電池管理芯片公司賽微微電子上市首日破發 本土模擬芯片廠商下一步向何處走？

《科創板日報》4月22日訊（記者 敖瑾），22日，電源和電池管理芯片設計公司賽微微電子正式在科創板掛牌上市。公司未能跑出近期半導體新股的破發怪圈，股價低開29.81%，截至午盤，報55.45元/股，較發行價跌去25%。

對半導體公司而言，也許當前并非登陸資本市場的最佳時點。

今年以來，已有多只新上市的芯片股遭遇棄購破發。被稱作“基帶芯片第一股”的翱捷科技、射頻前端龍頭唯捷創芯等，都在上市首日跌超30%。與賽微微電子同一天掛牌的納芯微，遭遇投資者棄購7.78億元，棄購股數占發行總量13.38%。但納芯微今日并未破發，開盤漲8.7%。

“在二級市場遭棄購、破發，并不是就代表公司產品或技術不好。這種情況是多種原因造成的，比如市場情緒、絕對單價太高、新股定價規則、前期一級市場估值過高等。這反而證明了二級市場現在處于一個比較合理的狀態，都是市場選擇的結果。”賽微微電子創始團隊日前在接受《科創板日報》記者采訪時表示。

聚焦電池管理芯片，公司產品規模仍較小

賽微微電子成立于2009年，創始團隊為蔣燕波、趙建華和葛偉國，三人均曾任職于意法半導體。賽微微電子業務內容聚焦電池管理芯片的設計研發。屬模擬芯片細分領域電源管理芯片再往下的細分。

業務高度聚焦細分領域，是國內電源管理芯片廠商當前的普遍特點。

方正證券研報顯示，電源管理芯片領域，目前國內廠商品類較少，且只在細分領域具有較強競爭力。但目前市占率都較小，且客戶基本為國內相關廠商。絕大部分的市場份額被國外廠商占領，德州儀器、ADI等國際頭部廠商市占率超過70%。而這類國外巨頭產品線都相當廣闊。

以電源管理芯片領域的國際巨頭德州儀器為例，該公司目前有18000多個產品，十幾萬個料號，產品規模全球范圍內無出其右。國內模擬芯片領域的頭部廠商圣邦股份，也是通過不斷拓寬產品線才得以躋身頭部。2017年圣邦股份登陸A股時，其料號還是1400個左右，而到目前其料號已經拓寬至3500多個，初步形成了擁有廣闊產品線的優勢。

具體到賽微微電子，據招股書，2019-2020年以及2021年上半年，賽微微收入分別為8873.61萬元、1.8億元以及1.64億元；期內公司凈利潤分別為367.95萬元、3245.86萬元以及4206.15萬元，呈增長勢頭。下游客戶方面，戴爾、惠普、安克創新、公牛電器、百富環球以及小米均為賽微微電子客戶。

但需要看到的是，從整個模擬芯片領域來看，賽微微電子營收規模、產品規模仍然較小。國內可比上市公司圣邦股份、中穎電子等企業，2020年收入規模在5億元-12億元之間，產品規模在500-1600余款之間。賽微微電子目前產品系列相對較少，為170余種。

在毛利率方面，賽微微電子則優于同行。公開資料顯示，賽微微電子可比國內上市公司2021年上半年毛利均值為49.11%，而賽微微電子同期毛利率為62.72%。

賽微微電子創始團隊對《科創板日報》記者表示，針對這一情況，公司已開始從做“專”進入到拓寬的階段。“在這樣一個由國際巨頭壟斷的市場，后發的國內廠商想要搶奪市場份額，‘專’是必然選擇，一定要先做‘專’，有了自己的現金奶牛、客戶群落完善后，就可以走出去，開始進一步的拓寬了。公司對下一步的發展規劃很明晰，就是要繼續拓寬產品、增加料號、拓寬產品線。”

據招股書，賽微微電子本次IPO募集資金8.09億元，其中超過6.4億元將用于消費電子、工業領域以及新能源電池領域的電池管理及電源管理芯片研發及產業化項目，0.47億元用于技術研發中心建設，其余1.2億元用于補充流動資金。

本土化率有較大上升空間

電源管理芯片屬于模擬芯片的細分領域，是電子設備中至關重要的組成部分，擔負起對電能的變換、分配、檢測及其他電能管理的職責。

受益于終端消費電子、新能源、物聯網等下游市場的發展，電源管理芯片增長迅速。根據TMR預測，到2026年，全球電源管理芯片市場規模將達到565億美元，2018-2026年復合增長率為10.73%。國內電源管理芯片市場約占全球 50%。

但目前，國內模擬芯片自給率較低，據中國半導體協會數據，2020年中國模擬芯片自給率為12%，2017年則僅為6%，自給率呈上升趨勢，但本土化率空間仍非常廣闊。

賽微微電子創始成員觀察到，2009年以前，國內芯片行業一直比較落后，芯片企業很難拿到融資，行業熱點也并非模擬芯片，“而是數字芯片，這主要是因為下游市場MP3、藍牙耳機、USB存儲微代表的消費類電子快速發展帶來的巨大需求。”

這類消費電子還涉及很多電源器件，因此也產生了電源管理芯片、射頻器件等模擬芯片作為配套的需求。“最早在2009年以前，國內模擬芯片領域主要是華東一帶的企業比較多，這些公司銷售規模不太大，但在不斷涌現的消費類電子熱潮中，也得到了自己一定的市場份額。”

模擬芯片門類本土化率不高，與模擬芯片的市場特征息息相關。模擬芯片種類多而雜，單品價格較低，但生命周期長，產品料號數量與公司營收呈強正相關關系。同時由于對產品性能穩定性的要求，客戶較少切換供應商，產品用戶粘性較強。

賽微微電子核心團隊告訴《科創板日報》記者，在公司發展的早期階段，受限于產品線廣闊度以及知名度，賽微微電子經歷了很艱難的市場推廣期。“公司在2013年推出第一款量產芯片，但一直到2016年，我們都只能跟德州儀器打游擊戰，而不能打陣地戰，因為這根本可能。我們沒有在消費類電子的大品牌中搶奪到第一口飯，而是走了行業應用的市場路徑。”

而提高自身產品線的廣度和深度，參照海外頭部廠商的發展歷程，需要電源管理芯片廠商通過內生研發和外向并購兩大路徑實現。統計數據顯示，德州儀器1998年到2018年的20年里，并購了超過48家公司。

在電源管理芯片領域，目前也跑出了一些國內廠商，主要包括圣邦股份、思瑞浦、杰華特、矽力杰、士蘭微、南芯、鈺泰等。

頭部廠商之一思瑞浦日前發布一季度報告，報告期內，思瑞浦實現營收4.42億元，同比增長164.7%；凈利潤9145.9萬元，同比增長193.73%。其中，思瑞浦的電源管理芯片產品實現收入1.57億元，同比增長744.08%，公司方面稱，主要是因為隨著市場拓展的順利推進，線性電源、電源監控等電源管理芯片產品收入規模進一步擴大。

當前，模擬芯片行業出現了一些新的趨勢和變化，這對賽微微電子這樣的fabless廠商提出了更高的要求。

“現在的模擬芯片行業，尤其是電源芯片管理行業，正在往12寸的生產供應上靠，發展速度還是挺快的。這種趨勢其實不是設計公司引領的，而是由IDM公司引領的。用12寸晶圓，配套同工藝，做這種高壓、大電流的電源管理器件，將使成本進一步下降，產品性能也會提升。”賽微微電子創始團隊表示。

但賽微微電子方面坦言，目前大多數代工廠還無法很好地承擔設計公司這種需求的。“現在還做不到IDM那樣，但整個行業一定是會往這個方向去發展。我們也在和fab廠商去合作溝通怎樣能實現。”

本文轉自:科創板日報