新股分析｜藥康生物：國內模式動物三巨頭之一 募資擴產能并延伸產業鏈

《科創板日報》（上海，記者 朱潔琰）訊，4月12日，國內模式動物三巨頭之一藥康生物啟動科創板IPO申購，網上申購代碼為787046。公司發行價為22.53元/股，對應發行市盈率為138.99倍，預期募得資金凈額為10.26億元。

藥康生物成立于2017年，專業從事實驗動物小鼠的研發、生產、銷售及相關技術服務，是一家模式動物CXO企業。公司的產業定位處在制藥產業和CRO的上游，屬于藥物研究的材料供應。

藥康生物、南模生物、百奧賽圖為國內模式動物三巨頭，南模生物于2021年12月成功登陸科創板，百奧賽圖向港交所遞交招股書。

有醫藥行業分析師向《科創板日報》記者指出，藥物的臨床研究都需要做動物實驗，所以模式動物肯定是重要的。模式動物企業一是養殖要比較穩定，二是要有一定規模。

這也意味著，產能對于模式動物CXO而言是一個要點——這也是投資者對藥康生物的主要

點。

產能利用率長期在70%以上 擬投6億元擴產

據招股書，藥康生物最重要的業務就是商品化的小鼠模型銷售業務。公司提供的小鼠品系主要包括5種類型：基礎品系小鼠、斑點鼠、免疫缺陷小鼠模型、人源化小鼠模型、疾病小鼠模型。

商品化小鼠模型銷售業務在近兩年都為藥康生物提供了60%左右的收入來源。

招股書顯示，2018年至2020年以及2021年上半年，藥康生物的產能分別為37萬只、126萬只、180萬只以及154萬只；產量分別為26.9萬只、100.3萬只、146.45萬只以及108.72萬只。

對應的，2018年至2020年以及2021年上半年，藥康生物的營收分別為5329.06萬元、1.93億元、2.62億元以及1.78億元；歸母凈利潤分別為-602.27萬元、3474.42萬元、7643.35萬元以及4634.14萬元。

可以看出，藥康生物營收和凈利潤的增長基本與產能的增長同步。而根據招股書，這幾年藥康生物的產能利用率始終保持在70%以上，已經很大程度利用了自己的產能對外提供服務。

藥康生物下一步的重點正是擴大產能，招股書顯示，集萃藥康擬使用募集資金6億元投入模式動物小鼠研發繁育一體化基地建設項目。

藥康生物總經理趙靜在網上路演時表示，上述項目擬通過建設生產場地、購置生產設備、招聘生產及相關人員，提升公司產品的產能和定制繁育服務能力，并優化收入結構。

功能藥效業務占比逐年上升 成未來看點之一

另從招股書來看，除了直接提供小鼠模型之外，藥康生物提供的服務正在逐漸向下游延伸，不僅提供小鼠模型，還提供配套的功能藥效服務。

藥康生物在功能藥效業務上已經能夠提供包括LAG3人源化模型、PD1人源化模型、TIGIT人源化模型、GITR人源化模型等多個小鼠模型在內的體內藥效試驗，這部分業務產生的收入在總營收中占比逐年上升，從2018年的5.03%增長到2021年上半年的13.05%，是各個業務板塊中增速最快的部分。而在IPO資金用途中，藥康生物也明確將投資2個億建設真實世界動物模型研發及轉化平臺。

關于功能藥效業務的發展，藥康生物董事長高翔在網上路演時表示，依托于公司人源化小鼠模型和疾病小鼠模型，公司建立了創新藥物篩選與表型分析平臺，為客戶提供一站式功能藥效分析服務，隨著公司小鼠品系庫的豐富、服務體系完善以及客戶需求的增長，功能藥效業務收入規模實現快速增長，公司募投項目順利建設投產后也將提升公司功能藥效服務能力。

高翔同時表示，公司未來將面向行業發展需求，特別是關于真實世界疾病模型、藥效數據整合等需求，不斷開展新技術的開發，新產品的研發，成為能引領和支撐生物藥研發的服務平臺。

藥康生物此次科創板IPO預期募得資金11.27億元，占發行后總股本12.1951%，意味著發行市值92億元以上。

據招股書，藥康生物的股東陣容里包含生物醫藥谷、江蘇省產研院、江北新區國資和產業基金等國有股東（持股共計13.16%），同時還受到鼎暉（持股6.27％），高瓴（持股3.49％）、紅杉資本（持股1.28％）等明星機構青睞。

本文轉自:科創板日報