新股申購：3家公司兩家虧損，沒有收入也能上市？

01申購須知

海創藥業（688302）

海創藥業（股票代碼：688302，申購代碼：787302）將于3月30日進行網上申購，發行總數為2476.00萬股，網上發行470.4萬股，發行價42.92元/股，發行市盈率：無，虧損，申購上限0.45萬股，頂格申購需配市值4.5萬元。

瑞德智能（301135）

瑞德智能（股票代碼：301135，申購代碼：301135）將于3月30日進行網上申購，發行總數為2548.80萬股，網上發行649.90萬股，發行價31.98元/股，發行市盈率：49.77，申購上限0.6萬股，頂格申購需配市值6萬元。

唯捷創芯（688153）

唯捷創芯（股票代碼：688153，申購代碼：787153）將于3月30日進行網上申購，發行總數為4008.00萬股，網上發行641.25萬股，發行價66.60元/股，發行市盈率：無，虧損，申購上限0.6萬股，頂格申購需配市值6萬元。

02新股上市定位分析

①海創藥業（688302）主營業務為專注于腫瘤，代謝性疾病等重大治療領域的創新藥物研發。公司的主要產品為腫瘤、代謝性疾病藥品。公司在腫瘤和代謝性疾病領域重點布局，重點搭建了氘代藥物研發平臺、PROTAC靶向蛋白降解技術平臺、靶向藥物發現與驗證平臺與先導化合物優化篩選平臺。

業績表現：2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，公司營業收入分別為 356.19 萬元、422.65 萬元，2020年及 2021 年 1-6 月無營業收入；公司主營業務收入主要為向其他公司提供技術服務收取的技術服務費、讓渡資產使用權費以及少量產品銷售收入。

公司歸屬于母公司普通股股東的凈利潤分別為-3,857.87 萬元、-11,170.46 萬元、-48,984.95 萬元和-14,808.36 萬元，扣除非經常性損益后歸屬于 母公司普通股東的凈利潤分別為-5,219.83 萬元、-12,526.98 萬元、-45,592.38 萬元和-16,205.46 萬元。

由于未來一段時間內，公司預計仍將增加研發投入，未來預計仍將存在累計未彌補虧損。

要點分析：截至目前，公司僅有一款在研產品 HC-1119 處于臨床 III 期階段，一款在研產品 HP501 已完成臨床 II 期試驗，其余管線則處于臨床試驗的較前期。

HC-1119主要用于轉移性去勢抵抗性前列腺癌的末線治療，預計于 2022 年提交 NDA；轉移性去勢抵抗性前列腺癌的一線治療則進入了全球多中心的臨床 III 期試驗，預計于 2023 年提交 NDA；HP501用于單藥治療高尿酸血癥/痛風適應癥，預計 2021 年啟動臨床 III 期試驗，預計 2023 年提交 NDA。

雖然短期企業研發仍然面臨不小的研發發現，但從管線來看，企業整體研發實力較強，公司已擁有 62 項專利授權，包括中國境內授權 35 項和境外授權 27 項，形成了較強的研發優勢和豐富的技術儲備；

產品管線擁有 10 個主要在研藥品項目，同時儲備多項處于早期研究階段的在研項目，具有研發出Best-in-class（同類最佳）、First-in-class（國際首創）藥物的潛力。

海創藥業，處于醫藥制造業，行業市盈率35.71倍，企業仍處于虧損狀態，雖長期有可關注預期，但企業無收入來源，利潤虧損幅度可能會持續擴大，破發風險較大，謹慎申購。

②瑞德智能（301135）主要從事智能控制器的研發、生產與銷售，以及少量終端產品的生產和銷售。公司主要產品根據下游應用領域可分為小家電智能控制器、大家電智能控制器及終端產品三大類產品系列。

業績表現：報告期內，公司實現營業收入 83,140.53 萬元、94,288.39 萬元、109,020.41萬元和 62,742.85 萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為2,947.97 萬元、4,776.08 萬元、6,550.39 萬元和 3,866.39 萬元。

企業主營業務經營穩健，2019 年和 2020 年營業收入分別增長 13.41%、15.62%，與我國智能控制器行業市場規模增長率相近；同時盈利能力不高但也算維持穩定。

要點分析：我國智能控制器行業的市場集中度較低，參與競爭的智能控制器制造商數量較多且研發、生產能力參差不齊，市場竟爭較為激烈，公司在整體經營規模上處于同行業可比上市公司的中等水平。

公司增長與行業發展息息相關，隨著家電產業鏈國產化程度的逐步提高，并帶動智能控制器產業向國內轉移，以及國內市場對智能家電的需求將持續增長，國內家電控制器行業將獲得新的增長動能。

瑞德智能，處于電子設備制造業，企業市盈率49.77，略高于行業市盈率41.75，存在破發風險，謹慎申購。

③唯捷創芯（688153）主營業務為射頻前端芯片的研發、設計和銷售。公司的主要產品為射頻功率放大器模組、部分射頻開關芯片及Wi-Fi射頻前端模組產品。

業績表現：公司 2021 年 1-6 月、2020 年度、2019 年度、2018 年度營業收入分別為 170,189.18 萬元、181,044.70 萬元、58,142.27 萬元、28,401.63 萬元；報告期內，公司營業收入同比增長率分別為 104.71%、211.38%以及 136.75%，呈現出快速增長的趨勢。

但截至2021 年度，扣除非經常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤相較 2020 年度實現扭虧為盈，盈利并未隨毛利金額的大幅提升而顯著增加，公司整體盈利能力較差。

要點分析：公司產品主要以 PA 模組為主，報告期內 PA 模組銷售收入和毛利占比均超過 95%，其中4G PA 模組收入占比分別為 92.16%、96.09%、88.59%和71.57%，是銷售收入的主要來源，同時根據 CB Insights 發布的《中國芯片設計企業榜單 2020》，公司的 4G 射頻功率放大器產品出貨量位居國內廠商第一。

但2020 年及 2021 年 1-6 月，5G PA 模組收入占比分別為 10.54%和 25.70%，增長較快。

公司報告期內才開始陸續成為頭部品牌廠商的合格供應商，并于 2019 年度逐步批量出貨，目前正處于進一步提高頭部品牌廠商占用率及中高端機型滲透率的階段， 在行業壁壘較高的背景下，企業有望在未來實現快速發展和規模優勢。

唯捷創芯，處于電子設備制造業，行業市盈率41.46，企業目前雖然處于虧損狀態，但可持續性不強，主要是確認股份支付費用導致，有望實現業績反轉，破發風險較低，可以謹慎申購。

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本文轉自:飛鯨投研