本周，我們用了很長時間都沒用過的一句話：莫在頂峰慕名而來，別在谷底轉身而去，這一次用此話來形容市場，我們的側重點當然在后一句，事實上我們在去年四季度的時候，曾用前一句形容過當時的新能源行業。現在看來，我們或許起到了一些增加信心的作用……
今年的市場，初步看可以用兩段歷史走勢來形容，第一段，今年的經濟背景跟2012年很相似，當然這并不代表A股的走勢就一定會相似于2012年，這中間有比較大的差異；第二段，此次的金融委的會議跟2018年10月有異曲同工之妙，隨著時間的推移，我們看到一些不確定性逐漸確定，一些預期也隨之而來。
主觀上，我們對于市場的判斷還算有效，上周末我們提到本周的市場可能是“先抑后揚”，當然，單獨看周二是有一些超預期的，好在周三的會議快速提振了市場信心，從而迎來了反轉，這就使得我們的預期得到了證實。
既然今年的宏觀背景類似于2012年，那么我們一定要做一些歷史回顧，同時，“穩增長”可能會更加積極，這對于經濟的回升有重要幫助，對企業的利潤率回升也有好處，換言之，我們常說決定股價短期波動的因素有很多，可以是情緒、可以是事件、可以是政策，但決定股價長期走勢的，還得回到公司質地，而利潤自然是無法回避的一項指標。
傳統行業因為到了成熟期，所以業績的穩定性比較高，正常情況下都不容易出現利潤的大起大落，而成長型行業則不同，大多數成長型企業都處于成長期甚至幼稚期，所以他們的增速可能會更高一些才符合常理，但是出現通脹比較嚴重的時候，他們的成長性就會階段性被壓縮，比如當下既如此，所以，這需要整個大環境回歸正軌之后才有可能恢復。
但也有一些特例，我們用互聯網行業來舉例，算是一個互動。
中概股，可能是最近一年跳不開的話題，大多數中概股可能都被抹去了9成的市值，市值縮水超過10萬億，拋開港股的互聯網公司不談，美股中概股受到的傷害可能更大一些，有人將這一史詩級拋售稱之為蓄謀已久的為圍獵，事實上，我是不太喜歡用陰謀論的角度看問題的。
首先，這一次的互聯網行業下跌，基本是從反壟斷開始的，期間也包含了其他的一些因素，但是，有一些行業并沒有經過前期的“雙減”，股價依然被抹去9成，所以政策絕不是互聯網行業下跌的主因。
于我個人而言，我們可能更偏好流動性的變化，這里的流動性既有資本的財務性投資，也有資本的戰略性投資，還有二級市場的微觀流動性，造成流動性變化的核心，我認為應該放到一個行業發展的紅利期結束上，換言之，海內外的一些產業資本可能開始退出了。
其次，這到底是不是一場金融戰？2010-2020年，我們確實看到了國內互聯網行業突飛猛進的發展，如前文所言，如果我們把前十年的互聯網放在成長期，那么這個十年，其大概率也就到了成熟期，從行業周期的角度看，過了快速發展的紅利期之后，其成長性一定會逐漸趨于穩定。
從去年開始，我們陸續看到中概股的下跌，大部分中概股一年時間抹去9成的市值，于是有人說這是歐美發起的金融戰，如果非要這樣看也沒問題，畢竟今年以來做空中概股的海外資金的確增加了，這是客觀事實。
但是，我一向認為作為投資者，一定要把“社會價值”和“股東價值”分開，資本是逐利的，這是客觀事實，所以，不管是產業資本、財務投資亦或是戰略性投資，放在任何一個行業，一定會有資本主動撤離的一天，你可以簡單的把這些行為理解為“股東價值”。
對于“社會價值”，你首先需要明確的是誰更需要？我想，至少大多數投資者不需要“社會價值”，這才符合人性，但我們會看到大多數企業家在成功之后會主動回饋社會，注意，是企業家回饋社會，而不是企業回饋社會，所以，股東價值和社會價值通常都很難同時出現……
那么，我們再回過頭看一看當前的中概股，或者是互聯網，金融戰占據了多大的成分，行業周期又占據了多大的成分，我們可能就有一些判斷了，所以市值減少10萬億的中概股，它們的利潤是不是會接著下滑，價值重估是否會繼續，可能直接影響到互聯網行業的市場底出現的時間。
但是我們相信，部分中概股，或者是互聯網公司是不會破產的，甚至一些企業還有其不可復制的核心價值，所以，在大部分中概股市值被擦掉9成之際，或許該告一段落了！
事實上，本文基本是用“自上而下”的方法在展開，所以，做投資向來不是一件容易的事，這就造成了一個客觀事實，“知不易”，知行合一四個字說起來多么的簡單，但第一個字或許就難倒了70%的投資者，我們是提倡遵循客觀規律的，經濟有周期，行業有周期，企業同樣有周期，這些都屬于客觀規律，所以不以人的意志為轉移，所以我們通常建議身邊的朋友，你首先應該做到的是“真知道”，那么“行”可能更容易一些……
我是木易，旨在分享我的認知，盈虧同源，知行合一！
本文轉自:木易滾雪球
jay