千億市值腰斬，東鵬飲料也“累了”？

近幾年隨著競爭壓力的不斷增大，生活節奏不斷加快，越來越多的年輕人逐漸喜歡上了功能型飲料。

而提起功能飲料，紅牛應該是最先出現在大家腦海中的飲料品牌，畢竟紅牛算得上是我國最先啃功能飲料市場蛋糕的品牌了。

很長一段時間內，紅牛一直占據行業第一的位置，東鵬則是緊隨其后的“老二”。

但俗話說得好，長江后浪推前浪。近兩年，在中國紅牛和泰國紅牛為商標對簿公堂的時候，靠模仿紅牛出圈，瞄準低價市場的東鵬特飲抓住發展機會，2021年5月27日更是頂著中國“功能飲料第一股”的名頭，在上交所成功上市。

上市當天股價暴漲，直接觸及新股上市首日最高漲幅，之后更是連續14個交易日漲停。短短29個交易日，股價從一路暴漲至最高284.2億元，市值突破千億。但僅僅不到一年的時間，其股價從最高點直接跌到150左右，市值幾近腰斬。

今天飛鯨就跟大家聊一聊快速股價大起大落的東鵬特飲。

東鵬飲料上市之后的首份成績單，表現亮眼。根據公司2021年年報，東鵬飲料2021年實現營業收入69.78億元，同比增加40.72%，歸屬于上市公司股東的凈利潤11.93億元，同比增長46.90%。公司的規模和效益雙雙保持高速增長。其市場份額有所提升：銷售量占比31.7%，位居市場第一；銷售額占比23.40%，位居市場第二。

一、產品結構優化，布局“能量+”產品矩陣

從營業收入的產品構成來看，東鵬飲料營收主要靠東鵬特飲拉動。東鵬特飲單品銷售收入為65.91億元，占營業總收入的94.66%，其他飲料收入僅為3.71億元，占總營收的5.34%。產品結構單一是食品飲料行業的普遍現象。比如香飄飄就是專注奶茶領域，其收入99%來自奶茶。

雖然說產品結構單一是行業通病，但企業若想獲得二次增長，必然要布局其他產品，為增長提速。于是2021年東鵬飲料陸續推出“東鵬大咖”、“0糖特飲”、“加気”、“她能”等能量飲料。雖然因為新品尚處于局部試點推廣的階段，收入占比不多，但從官方旗艦店數據來看，新品的銷量和評價都很不錯。因此，飛鯨認為，新品經過市場培育之后，在東鵬強大的銷售渠道下，能夠實現快速擴張，將有機會給營收帶來提升。

二、全國化進程加速

從營收區域結構來看，東鵬飲料的主要銷售區域主要集中在南方地區，以廣東、華東、華中、廣西地區為主。其中，廣東是東鵬飲料的大本營，營業收入31.99億元，同比增長29.67%，營收占比45.94%。隨著全國化進程加快，廣東以外的地區營收占比逐漸上升，華東、西南地區營收增速更是分別達到了79.07%、65.37%，全國化進程加速。

與南方市場的暢銷相比，華北區域（含北方大區）的銷售增長雖然也達到了45%的增長速度，單獨看似乎增速已經夠快了，但華北區域本身基數較小，增長速度卻比不上其他區域，讓人不免有些失望。增速不及預期，這或許是其股價不斷下降的原因之一。

不過，雖然從數量來看，華北區域（含北方大區）的經銷商數量不少，但其中有347家是2021年新增加的，渠道還不成熟。而且，北方是紅牛的主要戰場，紅牛在北方市場深耕多年，具備強大的渠道優勢，市場上對其品牌認可度比較高。各方面因素綜合考慮，東鵬飲料北方市場營收增速能夠達到45%，也算是不錯的成績了。

三、總結

隨著居民生活水平的提高，消費者越來越追求健康、功效、口感豐富的飲品，而飲料行業的細分領域功能性飲料恰恰符合了這一潮流趨勢。作為A股“功能飲料第一股”的東鵬飲料，既有成熟產品東鵬特飲，又不斷推出針對不同消費人群的“能量+”產品矩陣，精準把握不同人群的消費需求。

雖然我國能量飲料起步晚，但增速快，2014-2019年年復合增速15%左右，而且我國人均能量飲料消費水平較低，未來成長空間廣闊。很多企業都開始涉足這一領域，但由于食品飲料具有一定的客戶粘性，一旦適應之后，不會輕易改變。

因此，飛鯨認為，我國的功能飲料是個黃金發展賽道上，東鵬飲料深耕多年，作為行業佼佼者，有一定的客戶群體和品牌效應，雖然暫時還比不上老大紅牛，但紅牛產品結構單一，而東鵬飲料已經開始布局全方位能量產品矩陣，未來發展大有可為。

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本文轉自:飛鯨投研