無風險資產本色難顯 全球流動性有見頂嫌疑

美國表示正與歐洲盟友合作，共同研究禁止進口俄羅斯石油的可能性。美歐禁止進口俄羅斯石油的消息引爆了國際原油市場，周一美油一度大漲近13%突破130美元/桶，布油漲近18%逼近140美元/桶，均創2008年以來新高。

禁止進口俄羅斯石油的消息，導致歐洲股市周一開盤大跌，德國與意大利等主要股指破位，中期技術上已牛轉熊，而法國等股市也處在牛熊分水嶺上，局勢也不容樂觀。在這關鍵時刻，德國政府出面否定了新的制裁計劃，歐洲股市因此收窄跌幅，法國CAC40指數盤中一度大跌近5%，尾盤報收跌1.31%。同時原油價格漲幅收窄，周一WTI4月期貨合約一度上探130.50美元/桶，尾盤報收120.32美元/桶。

但國際原油、糧食等大宗商品價格持續性的大幅上漲，進一步鼓勵了通脹，這對美國經濟形成了威脅，再加上疫情影響，目前美國的一些機構已經大幅下調了美國一季度的經濟增長預期，亞特蘭大聯邦儲備銀行預測今年一季度美國的GDP增速為0，明顯低于之前0.6%的預期。本周美國還將公布2月CPI數據，若通脹數據超出預期，美聯儲本月加息50個基點的概率將會明顯增加，因此在地緣風險、美聯儲加息與美國經濟增長預期減速等多重因素影響之下美股三大指數大跌，周一道指跌2.37%，標普500指數跌2.95%，納指跌3.62%。

當前影響國際金融市場的核心因子就是地緣風險，俄烏沖突已經形成了危機反射，以能源、糧食等大宗商品價格的無序上漲為旋流中心，風險向通貨膨脹、國際產業鏈、金融與經濟等呈系統性發散，如果美歐與俄的矛盾不能緩和，則國際金融市場的風險會繼續走高，市場的避險情緒會轉向危機情緒，這對國際金融市場是一個重大考驗。

周一美元指數大漲，并突破99，正直面100大關，同時黃金價格大漲，紐約CMX4月期金已站上2000美元/盎司，這都說明市場的避險情緒在繼續升溫。但美歐國債市場的表現存在一些疑點，市場中的避險資金明顯沒有進入到國債市場中避險，這說明了三個問題，一是資本依然在風險資產中流連，二是國際投機資本對美歐國債等無風險資產的安全特性產生了懷疑，三是國際流動性有見頂嫌疑。

在國際投機資本流向美元的同時，資金并沒有規模性進入美債市場，這說明投機資本依然在風險資產中尋求機會，也可能是對美歐主權債務的安全性存在疑慮，并不想進入美債等市場接盤，而是對賭美元升值。還有一種可能就是全球流動性實際上已經見頂，因此股市與債市兩個市場都遭遇了壓力。

我認為后兩種的可能性較大，地緣風險放大了危機因子，這令國際資本對美歐主權債務的安全性存在疑慮。而全球流動性見頂的嫌疑則更為明顯，國際金融市場的高風險導致持現增強，世界經濟增速下滑降低了國際貨幣周轉率，美歐制裁俄羅斯導致一部分國際資金鏈斷裂，再加上美聯儲的緊貨幣預期等因素，導致國際流動性見頂的可能性是比較高的，誠如此的話，投資者就更要重視外圍市場的風險。（本文系馨月說財經原創文章，轉載請注明作者及來源于百家號馨月說財經）

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