新股分析｜高凌信息：七成營收依賴軍用通信業務 客戶集中度仍處較高水平

《科創板日報》（上海，記者 黃心怡），3月4日，高凌信息正式啟動申購，發行價為51.68元/股，網上申購代碼為787175。按本次發行價和新股發行數量，預計募集資金約12億元，扣除發行費用后，預計募集資金凈額約11億元，較原計劃約少4億。

從招股書來看，高凌信息的營收增長主要來源于軍用電信網通信設備銷售。

高凌信息董事長、總經理馮志峰在網上路演時回應《科創板日報》記者稱：按照相關測算，軍用通信領域的程控交換系統設備的整體年市場規模在3億元以上，公司2020年程控交換系統設備在軍用通信領域的市場份額已超過60%。未來將通過增加研發投入，開發適應市場需求的新產品以滿足下游市場需要，保證營收的可持續性。

目前，高凌信息的業內可比公司包括震有科技、佳華科技等科創板上市公司。其中，與佳華科技在環保物聯網應用業務方面具有可比性；與震有科技則是同樣提供通信系統產品，但震有科技涉足電信運營商、政府、電力、煤礦等多個行業，高凌信息主要面向軍隊銷售產品。

業內可比公司情況

軍用通信設備營收占比超7成

2021年高凌信息的營收雖然保持增長，但凈利潤有可能下滑。

經初步測算，預計2021年全年營業收入區間為4.57億元至4.75億元，同比增長幅度為14.95%至19.47%，預計歸母凈利潤為1.05億至1.19億元，同比增長幅度為-3.98%至8.83%；預計扣非歸母凈利潤為9000萬元至1.03億元，同比增長幅度為-5.25%至8.43%。

高凌信息解釋，主要原因在于各地實施的新冠防控措施可能影響應收賬款回收，進而對信用減值損失產生影響。此外，公司持續加大研發投入力度，導致研發費用同比增長超過營業收入增長幅度。

目前，高凌信息的主營業務分為軍用電信網通信設備、環保物聯網應用、網絡內容安全和網絡空間內生安全四大業務板塊。在報告期內的營收增長主要來源于軍用電信網通信設備，主要銷售產品為程控交換系統。這部分業務的營收從2018年的1896.86萬增長至2020年的2.83億元，總營收占比達71%。

高凌信息業務營收占比情況

馮志峰表示，根據2020年公司向國防單位B的銷售，以及按公司中選的局用機和用戶機規格數量測算，程控交換系統設備在集采模式下的年市場規模約為2.77億元，加上各軍種使用單位零星采購的市場規模，軍用通信領域的程控交換系統設備的整體年市場規模在3億元以上。按此測算，公司2020年程控交換系統設備在軍用通信領域的市場份額已超過60%。

目前，軍用電信網尚未啟動IMS網絡建設，仍主要采取電路交換技術架構，程控交換系統設備是其網絡交換節點使用的主流裝備。高凌信息指出，若軍用電信網啟動IMS網絡建設，公司將與華為、中興、震有科技等潛在競爭對手共同參與IMS設備的市場競爭。如果不能在新產品的競爭中占據優勢地位并獲得市場份額，將對未來業績帶來不利影響。

馮志峰介紹，目前公司擁有5類IMS網元設備電信設備進網許可證，并擁有高穩定熱備冗余等IMS相關的多項技術，以及IM04 ACS接入網關控制功能設備系統軟件等軟件著作權。未來將通過增加研發投入，開發適應市場需求的新產品以滿足下游市場需要，以保證營收的可持續性。

客戶集中度高 業務增長依賴單一大客戶

高凌信息的主要客戶為國防單位、政府單位和軍工企業。報告期內，高凌信息向前五大客戶的銷售收入分別為1.05億元、1.33億元、2.90億元和9398萬元，占營業收入的比例分別為59.74%、52.90%、72.86%和47.51%。

其中，2020年第一大客戶國防單位B的銷售收入達到2.42億元，總營收占比為60.84%，達到當年軍用電信網通信設備業務營收的86%。在其他業務板塊2020年營收均下滑的情況下，這也成為其2020年業務增長的主要動力。

本文轉自:科創板日報