稀土，供需錯配下的發展機遇

昨天寫“鋰”的時候提到，美國于2月23日發布了一紙文件，表明了稀土、鋰、鈷等關鍵礦物的重要性。今天就打算來聊聊稀土。

為了更好的理解，先來跟大家說說什么是稀土——稀土指的是化學元素周期表中15個鑭系元素以及鈧、釔共17種金屬元素的統稱，可以分為重稀土和輕稀土，在自然界中主要以稀土礦的形式存在。

稀土的價格雖不像鋰一樣日日創新高，但價格向上的走勢也是循序漸進的。根據中國稀土行業協會發布的消息，2020年4月以來稀土價格持續上漲，截止到昨日(稀土價格指數為431.0)已上漲233.6%；較年初相比，價格也已上漲26%。

鋰和稀土都是周期性行業，其實發展邏輯都是一樣的，稀土價格維持強勢，核心原因也是供需錯配的問題。

一、資源多，奈何供應受控

和鋰不同，坊間一直有一個“中東有石油，中國有稀土”的說法。

沒錯，我國是稀土大國，礦種齊全、可開采年限還長，極具資源優勢和開發價值。無論是儲量還是產量，我國都位居世界首位，擁有絕對的壟斷地位。儲量上，我國稀土占全球四成；產量上，精礦占全球六成、冶煉分離占全球九成。因此，我國也是出口大國，主要向日本、美國、德國等國家進行出口。

但是我國稀土的開采總量指標受到嚴格的控制，即便是有豐富的儲量，任何單位和個人也不能無指標、超指標的開采和生產。目前我國的稀土行業形成了六大稀土企業集團(北方稀土、南方稀土、中鋁公司、廣東稀土、五礦稀土、廈門鎢土)為主導的競爭格局，稀土開采總量控制配額就集中在它們身上。

由于稀土是不可再生資源，也是比肩石油的戰略性礦產資源，我國對于稀土產業鏈的管理已經提升至立法層面，進一步加強了對稀土供給的約束力度。所以，稀土資源的供給是多是少，主要來源于指標配額的調整；但從近幾年的配額指標來看，同時也是為了保證稀土的戰略價值，指標的浮動肯定不會太大。

二、稀土永磁需求爆發

稀土的產業鏈涵蓋了上游稀土開采、中游稀土材料制備加工和下游應用領域三部分——上游稀土礦經過分離及冶煉之后，可以形成稀土氧化物和稀土金屬等；隨后在中游進行深加工變成稀土材料；最后根據稀土的不同特性，又被應用在不同的領域。

說起稀土材料的應用領域，那真是極為廣泛，大致可分為傳統領域和新材料領域兩大塊。

傳統領域包括冶金、石油化工、軍工等；而新材料領域則是對應著不同的細分賽道，比如稀土永磁被廣泛應用在各類電機及零部件上、稀土儲氫材料被應用于電池儲氫、稀土發光材料則被應用于熒光器件等。

先來說一說傳統領域的需求。其實本來是沒想說這一部分的，但相信今天大家的手機都被刷爆了，俄烏真的打起來了。我國是稀土出口大國，稀土又在國防軍工領域被廣泛運用，這不需求就出來了。

接下來主要說說新材料領域的需求。稀土的需求大增，其實得益于稀土永磁材料需求的爆發。

稀土永磁材料可以分為釤鈷永磁材料(第一代和第二代永磁材料統稱)和釹鐵硼永磁材料(第三代永磁)；釹鐵硼永磁材料是如今永磁材料中綜合素質最優的稀土永磁體，也是產量最高、應用最廣泛的稀土永磁材料。

但是，我國高性能釹鐵硼供給嚴重不足，而中低端釹鐵硼卻產能過剩。據了解，我國高性能釹鐵硼永磁材料的年產量僅占釹鐵硼毛坯總產量的25%左右。

這是因為我國高性能釹鐵硼的生產有一定的技術、資金以及客戶認證等方面的壁壘；所以生產企業相對較少，在行業中也就相對集中，對下游的核心定價權主要掌握在寧波韻升、中科三環、正海磁材、金力永磁、大地熊和英洛華等公司手上。

按消耗量來算，2020年，高性能釹鐵硼在下游的應用中，全球傳統汽車的需求量占比為29%、風電占比為29%、新能源汽車占比13%、消費電子占7%等等。可以看出，大部分擁有高技術壁壘的行業都需要用到釹鐵硼永磁材料。

因此，受益于新能源汽車、風電、工業電機等需求的高速驅動，磁材廠的訂單飽滿，不少企業紛紛制定了其擴產計劃。就在今日，寧波韻升更是發布了2022年度非公開發行A股股票預案，擬募資10.8億元全部用于包頭韻升科技發展有限公司年產15000噸高性能稀土永磁材料智能制造項目。

可能會有人不明白我在這里提到擴產的意義是什么——釹鐵硼永磁材料為非標準化產品，其生產廠商需要針對客戶的需求來制定生產計劃。也就是說，既然決定擴產，必定是有了更高的需求。從六家公司的總產能看，預計將從2020年的7.45萬噸增加至2026年的16.3萬噸，年復合增長率為13.9%。

同時，除了我們之前提過的新能源、風電、節能家電等領域受到政策關注之外，稀土永磁也被國家列為重點支持的高新技術領域，行業發展備受政策紅利支持。縱觀新能源產業的發展，向來都是起于政策并興于政策，政策的加持只會讓釹鐵硼的下游需求更加旺盛。

三、總結

總的來看，我國有得天獨厚的資源優勢，稀土毋庸置疑成為了我國在資源戰略層面擁有全球統治地位的一張王牌。

產業鏈供給源頭上，我國稀土的開采受到嚴格的管控，做到了供給有序；終端需求上，雙碳背景下的新能源產業維持高景氣度和高速發展態勢，隨之而來的需求持續旺盛，高性能釹鐵硼材料的加工環節在稀土產業鏈中也將具有更高的附加價值。

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本文轉自:飛鯨投研