中国大宗商品进口疲软，是否将开启新一轮“超级周期”？

大宗商品正进入一个新的超级周期的观点的支持者发出了警告:今年头两个月，中国的原油、铁矿石、铜和煤的进口远没有看多。

中国是所有这些主要商品的最大进口国。中国在铁矿石和铜这两种商品上也占据主导地位。对于支持这一理论的人来说，铁矿石和铜可能是最重要的两种商品。这一理论认为，全球经济脱碳的努力意味着一个价格上涨的新时代即将到来。

从表面上看，中国1月和2月的主要大宗商品进口似乎出现了一些增长，尤其是同比增长。但将这些数据拆开来看，有迹象表明，世界第二大经济体对自然资源的需求可能正在轻微减弱。

中国海关3月7日公布的官方数据显示，今年前两个月铁矿石进口量为1.815亿吨，较去年同期合理增长2.8%。

中国海关没有单独提供1月和2月的数据，而是将这两个月的数据合并在一起，考虑到春节假期的时间不固定，这样做可能会让数据变得平滑。

与前几个月相比，铁矿石的温和同比涨幅开始显得不那么令人印象深刻。

如果换算成日进口量，1 - 2月的日进口量为308万吨。这一数字低于12月和11月的312万和327万。

事实上，2021年初的经济表现是自去年5月以来最弱的，当时中国为抗击新型全球卫生事件的传播而实施封锁，仍在重新启动经济。

铜的情况也类似。2021年前两个月，未锻造铜进口量为884,009吨，比2020年同期增长4.65%。

但按日进口量计算，1 - 2月的进口量为14,980吨，低于12月的16,530吨和11月的18,710吨。

煤的波动

煤炭是一种大宗商品，由于市场试图适应中国对进口量实施的非官方限制，在年关前后往往会出现波动。

但即使考虑到这一动态，今年前两个月的煤炭进口量为4,113万吨，比2020年同期的6,794万吨下降了39.5%。

若换算成日进口量，2021年头两个月的进口量为69.7万吨，低于12月的126万吨，但高于11月的38.9万吨。

去年12月的进口受到了国内燃料短缺的提振，因为比预期更冷的冬季推高了需求。但即使把11月和12月的进口量加在一起，也会显示出每天约82.5万吨的进口量，远高于1 - 2月的进口量。

今年前两个月，美国原油进口量为8957万吨，相当于每天约1108万桶。

这比2020年同期增长了4%，也高于去年12月的906万桶，与去年11月的1103万桶持平。

这是否表明，2020年前两个月，中国原油进口是一个强势领域?

答案更为微妙。今年头两个月的进口在很大程度上受到独立炼油商在获得新的新年进口配额后增加采购的推动。

这一过程不太可能持续下去，这意味着从3月份开始进口可能会出现一定程度的回落。值得注意的是，几家新炼油公司的启动将给中国的原油进口带来结构性提振。

尽管如此，原油价格处于一年来的最高水平可能会抑制进口需求——特别是考虑到中国可能有能力减少去年价格战和大流行期间积累的库存。

总体而言，从大宗商品进口数据中得出的结论是，中国充其量只能继续前行。需求增长是温和的，而且肯定远未达到支持中国主导的新超级周期的水平。