铜库存上升有助于遏制伦敦金属交易所铜价格飙升

伦敦金属交易所(LME)现货铜库存最近飙升至13个月高位，消除了推动铜价升至历史高位的支撑因素。

自8周前铜价创历史新高以来，LME仓库的库存增加了两倍多，从而推动了铜价的下跌(见图表)。6月25日，现货库存飙升至203875吨，为2020年5月28日以来的最高水平，较5月4日的63,200吨增加了222.6%。

在这八周的时间里，6月21日，伦敦金属交易所的三个月铜价下跌了15.4%，至9,070美元/吨，低于5月10日10,720美元/吨的历史高位，这是因为库存的增加缓解了一些附近的供应担忧，这些担忧为铜价的上涨提供了支撑。

过去两周，铜价有所回升，但仍低于创纪录水平逾1000美元/吨。

在去年第二季度库存迅速下降之后(见图表)，在过去的大部分时间里，准货期吨位基本低于10万吨。2021年1月至6月期间，LME每天的权证库存平均为84,654吨，低于去年同期的平均值161,859吨和2019年的平均值139,113吨。

低库存和其他供应方面的担忧，以及看涨的情绪和不断增强的需求，是支撑LME铜价从去年3月的多年低点上升到5月的创纪录高点131.7%的关键支柱。

随着铜价开始升至创纪录水平，非权证库存也出现下降。LME最新数据显示，4月底，非权证库存降至67,378吨，较3月份的100,275吨下降了32.81%，为去年2月开始编制数据以来的最低水平。

国际铜研究组织说，全球铜市场3月份出现短缺，原因是使用量超过了产量，2月份的过剩量为10.8万吨。尽管月度环比出现波动，但全球市场今年第一季度仍有12.9万吨的供应过剩，较去年同期的15.4万吨有所收紧。

但LME库存的不断增加，已消除了对铜价上行的一些支撑。近几个月来，中国进一步施加了供应方面的压力，以抵消价格的上涨。在与中国政府就稳定不断上涨的大宗商品价格的必要性加强对话之后，中国国家粮食和物资储备局 6月16日宣布，计划拍卖铜、铝、锌和其它材料的储备。

仓库库存也将欧洲A级阴极铜溢价推高至7年高点，意大利的里雅斯特仓库缺乏原料，为价格上涨提供了显著支撑。

6月29日，Argus交付的南欧溢价评估为105-120美元/吨，为2014年7月以来的最高水平。目前的保费从今年年初的70-90美元/吨上涨了40.6%(见图表)。

2021年3个月铜和现货库存变动情况