新西兰央行出人意料地预测：该国将在2022年加息

新西兰央行隔夜宣布了货币政策，将利率维持在0.25％，其1000亿新西兰元的资产购买计划和贷款融资机制均保持不变。市场可能已经建立了一些预期，认为由于债券发行量减少，该行将开始缩减交易，尽管在这种意义上没有给出明确的方向。

出人意料的是货币政策声明，世行在该声明中发布了对一些关键经济指标的最新预测。新西兰央行一年来首次发布OCR的预计路径（世界银行的政策利率）。到2023年下半年加息的预测使市场对直到2023年之前的利率不变基本持保留态度。

在会议结束后，投资者已经开始采取紧缩货币政策，到2022年底，掉期市场现在将两次加息25个基点。

市场适应新的鹰派偏见

经济复苏的乐观基调

新西兰央行行长阿德里安·奥尔明确表示，任何预测或前瞻性指导在很大程度上仍取决于新西兰经济复苏的道路，而新西兰的经济复苏仍是高度不确定的。同时，这一系列经济预测指出经济复苏前景明显改善。

对2022年初的增长预测进行了上调，在21年1季度出现0.6％的收缩之后，明年1季度预计将强劲反弹（同比增长3.4％），而21季度4季度的强劲预期（1.9％）导致了修正2022年底的预测值将从3.7％降至3.5％。

然而，通货膨胀和就业是在经济方面值得关注的两个最有趣的预测。在过去一年来一直高估了失业率之后，新西兰央行终于消除了暂时突破5.0％的任何障碍，现在预计失业率将从目前的4.7％稳步下降到2023年的4.4％。

升级的就业和通胀预测

通货膨胀预测也发出了鹰派信号，将2022年和2023年的主要CPI修正上调了约0.2％，世行现在预计2023年初将达到2.2％的稳定水平。银行的目标范围是2.0％。

边境政策和房价仍是重点

在政策声明中，世行强调了对旅游业的担忧，旅游业的复苏仍然与重新开放新西兰边界的时间表有关。到目前为止，政府已经表示，将严格执行严格的边境规定，直到当地人口接种疫苗为止，尽管与澳大利亚的旅行泡沫可能表明正在采取一种不太严格的方法。

有迹象表明，政府的措施还不足以遏制房地产泡沫，这很可能促使新西兰联储更早地加息。

住房仍然是关键因素，鹰派转向可能部分是出于协助政府遏制新西兰房价飙升的意愿。仅在20天前，新西兰央行发布了题为“为什么储备银行担心新西兰房价上涨的笔记”。尽管避开了承认住房现在是货币政策决策的重要投入（请记住，新西兰政府已更改了RBNZ的职权范围，以包括住房方面的考虑），但很难想象政府采取的措施能够自己对抗住房通胀率仍然非常低。

展望未来，市场将密切关注房价动态，任何迹象表明政府的措施不足以遏制房地产泡沫，都可能促使新西兰央行甚至提早加息。4月份，房价增长速度较慢，但​​仍同比增长约19％。

房价和债券发行都将成为一个因素

纽西兰：具吸引力的利率概况可提供扩展支持

尽管几乎没有提到缩减利率的可能，但有人强调，该行可能无法在2022年6月之前完成其量化宽松计划中所有价值1000亿新西兰元的购买。主要原因是，尽管无论发行如何，都很难达到1000亿美元的目标。到目前为止，该计划仅购买了价值约500亿新西兰元的政府债券。

我们认为，新西兰央行的下一步将是开始逐渐缩减。无论这最终是否与货币政策有关，我们都倾向于认为该银行将继续强调这是由于债券发行量减少所致，以期避免听起来过于强硬的不良后果（例如纽元走强） 。在2020年预算中（如上图所示），美国财政部在12月半年度审查中已经下调了2022年至2025年的预测后，下调了2023年和2024年的债券发行预测。

在这一点上，我们可以开始听到有关提前结束资产购买计划和/或减小其规模的讨论。在通过前瞻性指导工具实施鹰派偏见之后，任何缩减信号都不会令市场感到意外，但可能仍会继续支持利率预期。

从外汇的角度来看，我们怀疑在会议后看到的纽元兑美元汇率的上涨可能是更宽泛的升值周期的开始。随着新西兰储备银行现在加入了十国集团中鹰派中央银行的行列，加拿大银行和挪威的挪威银行等银行也纷纷加入新西兰元，新西兰元有望从提高利率水平中受益。

鹰派定价将支持纽元