瑞士央行未来数年或将保持负利率

瑞士央行没有改变其货币政策，维持其利率在-0.75%，并随时准备在必要时干预外汇市场。瑞士央行预计，未来几年通胀率将非常低，这表明预计不会收紧货币政策。

货币政策不变

正如预期的那样，瑞士央行决定在3月份不改变其货币政策。自2015年初以来，它一直将其关键利率保持在-0.75％的世界最低水平。除关键汇率外，瑞士央行认为有必要时继续将外汇市场干预作为其主要的货币政策工具。它指出，“考虑到所有货币的情况，它仍然准备在必要时介入外汇市场”。

从这个角度来看，瑞士央行的状况比2020年要舒适得多。更好的全球通货膨胀和增长前景已导致瑞士法郎自2月份以来对欧元和美元贬值，这使得瑞士央行可以减少对瑞士法郎的依赖。关于外汇干预以限制瑞士法郎升值。尽管如此，瑞士央行仍认为瑞士法郎被“高估”。

最少修改通胀预测

正如预期的那样，由于油价上涨和瑞士法郎贬值，瑞士央行修订了2021年和2022年的通货膨胀预测。但是，修订版非常小。它预计到2021年的通货膨胀率将为0.2％，而12月份的估计为0％。整个2020年的通货膨胀率为-0.7％，使2020年成为2000年以来的第五年，年度通货膨胀率为负。

在接下来的几年中，预期的通货膨胀率仍然很低。瑞士央行预计2022年为0.4％（12月预计为0.2％），2023年为0.5％。由于这些预测非常低，我们认为这表明瑞士央行仍然十分鸽派。鉴于2023年的通货膨胀率预计为0.5％，显然我们不应该期望瑞士央行在未来几年内提高其主要利率，这与我们在世界其他地方的预期相反。不过，由于这些通胀预测是积极的，因此在没有负面冲击的情况下，我们也可以排除未来进一步降息的可能性。-0.75％似乎是瑞士很长一段时间以来的汇率水平。

最后，瑞士央行预测，在2020年瑞士GDP下降3％之后，瑞士将在2021年实现2.5％至3％的经济增长。我们预测，到2021年，瑞士的经济增长率将达到2.9％。从第二季度开始复苏之前,卫生事件将导致2021年第一季度GDP下降。因此，瑞士可能会在2021年下半年恢复到危机前的活动水平，远远领先于大多数邻国欧洲国家。