郭明錤：受益于成本优势，舜宇光学(02382)苹果镜头出货可望在未来3年内显著增长

智通财经APP获悉，天风证券分析师郭明錤发表报告表示，根据最新的产业调查，该行相信舜宇光学科技(02382)可望通过iPhone 13 (2H21新款iPhone) 的7P广角镜头品质验证并取得订单，并预计在2Q21出货。

该行的产业调查指出，舜宇光学的iPhone 7P广角镜头样本良率优于玉晶光，故该行认为舜宇光学的大量生产良率将优于预期并与玉晶光相当。因此，该分析师预测，受益于成本优势，舜宇光学的苹果(AAPL.US)镜头出货可望在未来3年内显著增长。

郭明錤表示，受益于舜宇光学的生产能力与苹果自行设计镜头的优势，预期舜宇光学将在近期顺利通过iPhone 13的7P广角镜头订单之品质验证。因iPhone 13 mini、13与13 Pro共用同一颗f1.6 7P广角镜头 (vs. 13 Pro Max的f1.5 7P广角镜头)，故舜宇光学取得的订单为需求最大的项目。该行预估，舜宇光学最快将自5月开始出货iPhone 13的7P广角镜头给LG Innotek。

该分析师指出，舜宇光学在2H21的7P镜头订单比重仍不高，但已对既有供应商带来价格压力，预估价格压力自4Q21开始至2022年将更为显著。玉晶光因良率低于大立光，故受到来自竞争的价格压力显著高于大立光。虽Kantatsu已退出苹果镜头供应链，但舜宇光学的加入可望降低苹果镜头供应风险与成本。

对此，该行预估，舜宇光学在2H21的7P广角镜头订单比重约10%。受益于产能扩张，订单比重可望逐年成长；

大立光与玉晶光的7P广角镜头生产良率分别为80–90%与60–70%。预估舜宇光学的7P广角镜头的样本良率高于玉晶光，故舜宇光学大量生产的良率将与玉晶光相当；

大立光在4Q21降价7P广角镜头ASP后，虽ASP仍较高，但因良率明显优于玉晶光，故大立光的订单比重仍可从约50%提升至70%；

预估舜宇光学的7P广角镜头大量生产良率优于预期并与玉晶光相当，ASP则略低于玉晶光。因大立光良率明显优于舜宇光学与玉晶光，故舜宇光学进入苹果镜头供应链，玉晶光将承受较大竞争压力；

虽然Kantatsu已退出苹果镜头供应链，但舜宇光学的加入可望降低苹果镜头供应风险与成本。

该行相信，若舜宇光学在2H21出货iPhone与iPad镜头顺利，则可望与苹果加强合作关系并扩产，因舜宇光学在苹果镜头供应链出货基期低，故出货量可望在未来3年内显著增长。该行认为，苹果未来对光学镜头需求将因新产品 (如AR/MR HMD、Apple Car等) 而显著增加，故舜宇光学可望成为受益者。

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