瑋言服飾業績波動性難題：銷售費用居高不下，巨額分紅2.5億買理財

《港灣商業觀察》施子夫 李鐳

8月23日，持續沖刺深交所主板的深圳市瑋言服飾股份有限公司（以下簡稱，瑋言服飾）針對審核問詢函涉及到的問題進行了回復。

今年1月5日，證監會對瑋言服飾進行了反饋意見。反饋意見文件顯示，包括規范性問題、信息披露問題以及與財務會計資料相關的問題，共合計42個具體問題。

2022營收凈利潤大降

瑋言服飾主要從事中高端品牌女裝的設計、生產和銷售。今年6月28日，公司更新了招股書，據悉，公司已在北京、上海、深圳、廣州、武漢等地開設線下銷售門店152家，其中直營店72家，加盟店80家。EIN品牌是公司旗下核心女裝品牌。

2020年-2022年（報告期內），瑋言服飾實現營業收入分別為4.79億元、6.31億元和5.09億元，歸母凈利潤分別為8294.39萬元、1.13億元和5445.90萬元。

不難看出，瑋言服飾2022年營收同比下滑了19.42%，歸母凈利潤則同比下滑了51.93%。公司對此表示，主要系2022年受外部特定因素的影響，居民出行受限，物流受阻，對公司業務產生一定的不利影響。

瑋言服飾還詳細介紹，營業利潤下降幅度大于收入下降幅度，主要系雖然由于外部特定因素的暫時性不利影響，公司2022年收入有所下降，但公司仍積極加大門店和人員投入，銷售和管理相關投入仍然維持在較高水平，銷售費用和管理費用并未顯著下降，2022年公司銷售費用僅同比下降6.70%，管理費用同比上升2.45%。2022年，公司銷售相關投入仍然較大，一方面2022年公司新開直營門店14家，2022年末直營門店數量較2021年末增加10家，2022年末銷售人員數量較2021年末增加50人，導致銷售費用中的折舊攤銷及租賃費和職工薪酬等費用維持在較高水平。

另一方面，公司持續進行市場推廣，維持了穩定的廣告宣傳費用投入。2022年，公司管理相關投入較大，2022年末管理人員數量較2021年末增加13人，2021年底新增租賃辦公場所，導致管理費用中的職工薪酬、折舊攤銷及租賃費有所增加。

相比2022年的慘淡，今年上半年公司漸漸恢復。招股書顯示，2023年1-6月，公司預計營業收入為2.9億元-3.1億元，較上年同期增長12.67%-20.44%，預計實現的歸屬于母公司股東的凈利潤為4600萬元-4800萬元，較上年同期增長19.21%-24.39%，預計實現的扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為4000萬元-4200萬元，較上年同期增長20.52%-26.55%，公司經營業績已有所恢復。

由于定位中高端，報告期各期，瑋言服飾的毛利率表現較為亮眼，分別為82.49%、82.57%和81.49%，主營業務毛利率分別為82.71%、82.76%和81.74%，均維持在較高水平。

誠如公司前述所提及到的“銷售相關投入仍然較大”，這也體現在銷售費用維持高位。

銷售費用居高不下，分紅2.5億買理財

報告期各期，瑋言服飾的銷售費用分別為1.99億元、2.67億元和2.49億元，占當期營業收入的比例分別為41.44%、42.31%和48.99%，銷售費用先增后降，2021年銷售費用率保持平穩，2022年銷售費用率有所上升。

值得注意的是，報告期各年份，瑋言服飾銷售費用率都超過同行業上市公司的平均值。

據悉，瑋言服飾此次計劃募集資金4.02億元，其中1.52億元用于營銷網絡建設與品牌推廣、4990.70萬元用于信息化建設與升級、1億元用于倉儲物流中心建設以及1億元補充流動資金。

至少募集資金使用方面，公司對于補充流動性的重視程度不低，但現實情況卻是公司分紅了大量資金用于購買理財產品。

審核問詢函提出，2019年和2021年，發行人分別進行現金分紅2500萬元和2.5億元。實際控制人葉琳和馬忠紅分別取得分紅金額1.23億元和7221.33萬元，主要用于購買理財產品等。說明實際控制人及其近親屬使用分紅款購買理財產品的名稱、金額、收益率、期限及贖回日期、最終投向，是否存在通過理財產品將分紅款間接投向關聯方或其他利益相關方，是否存在體外資金循環形成銷售回款或承擔成本費用等情形。

僅以2021年分紅的2.5億元計算，剛好頂得上瑋言服飾三年歸母凈利潤綜合。可見金額之大。

公司回應稱，控股股東、實際控制人及其近親屬使用分紅款主要通過其個人手機銀行購買信托產品、基金產品、通知存款等各類理財產品，各理財產品收益率、期限及贖回日期因產品類別及投向差異而有所差異，最終投向包括股票、債券、票據及債務融資工具、其他基金份額等。

公司強調，實際控制人及其親屬使用分紅資金購買的銀行理財產品為普通理財產品，相關產品標的清晰，不存在通過理財產品將分紅款間接投向關聯方或其他利益相關方；不存在體外資金循環形成銷售回款或承擔成本費用的情形。

著名經濟學家宋清輝向《港灣商業觀察》指出，“瑋言服飾一年分紅金額巨大異常，且超過過去三年凈利潤總和，這種行為自然引發監管層及投資者密切關注。對于一家可持續發展的企業而言，每年根據盈利情況，拿出部分比例分紅對全體股東都有益處，而猛然一年拿出2.5億元，很容易聯想到公司為了上市，所以突擊分紅，然后再去通過公眾資金來補充流動性，這樣對于募集資金的用途與使用，自然無法令投資者滿意。這種行為以至于連公司上市本身的必要性也產生疑問，投資者確實應該對此高度警惕。”

合規層面，據招股書介紹，2021年2月26日，深圳市市場監督管理局龍華監管局向子公司深圳原色出具《行政處罰決定書》（深市監華罰字[2021]稽33號），載明：深圳原色涉案中長大衣不符合國家強制性標準，決定對深圳原色罰款14970.00元，沒收違法所得727.23元。（港灣財經出品）