大昌科技毛利率下滑負債率飆升，子公司還因環保與數據不真實被罰

《港灣商業觀察》張峻浩

日前，安徽大昌科技股份有限公司（以下簡稱“大昌科技”）遞交招股書沖刺創業板，并收到第1輪審核問詢函。公司本次擬發行股份不超過4339萬股，每股面值1元，由國元證券股份有限公司保薦，募集資金為3.74億元。

高度依賴奇瑞汽車，毛利率下滑

2020年至2022年（報告期內）公司主營業務前五大客戶銷售金額為5.06億元，7.11億元，9.17億元，占主營業務收入比例分別為91.85%、91.72%和 90.28%，按2022年為例，公司前五大客戶分別為奇瑞汽車、廣汽集團、廣汽本田，振宜汽車有限公司，蕪湖常瑞，主營業務收入占比為50.01%，22.90%，13.93%，2.06%，1.37%。

據招股書披露，報告期內大昌科技客戶集中度高于國內同行業可比上市公司，以2022年為例，國內可比上市公司前五大客戶占比分別為博君科技54.37%、多利科技81.94%、無錫振華73.48%、長華集團60.77%、常青股份65.33%、華達科技47.07%、大昌科技90.28%。

此外，報告期內，公司對奇瑞汽車的銷售收入占主營業務收入比例為43.35%、50.70%和50.01%。

據招股書提到，公司自成立以來就與奇瑞汽車建立了長久穩定的合作關系，獲得了奇瑞汽車的高度認可，公司產品配套奇瑞汽車的主要車型。大昌科技稱：“公司對奇瑞汽車存在重大依賴”。

這也對公司的業績波動性造成影響。公司汽車零部件業務主要收入來源于車身件，車身件毛利率變動直接影響汽車零部件整體毛利率變動。2022年度車身件毛利率較2021年下降2.69個百分點。一部分是公司調整了與奇瑞汽車的商務政策，下調了沖次費、焊接費等費用，同時部分新產品、工裝模具初始定價相對較低，毛利率水平有所下降。對此公司方面回應稱，積極應對奇瑞汽車產品毛利率下降，加大自動化設備生產線投資，嚴格控制生產成本，積極開發新產品，增加對奇瑞汽車的議價能力。

報告期內，大昌科技整體毛利率分別為21.64%，19.62%和17.11%，呈現逐年下滑的趨勢。主要原因系原材料價格波動、客戶結構變化、商務政策調整等多方面因素共同影響。

此外，奇瑞汽車不僅是重要客戶，還曾在2021年出現在大昌科技前五大供應商名單里，采購金額為2555.84萬元，占比3.86%，對此大昌科技表示，基于保證汽車零部件供應質量的穩定性和業務分工的不同的原因，奇瑞汽車存在向公司銷售部分零部件的情形，報告期內，奇瑞汽車業務發展較快，向公司銷售零部件的規模有所上升。同時，公司基于降低鋼材采購成本的原因，存在向奇瑞汽車采購少量塊料的情況。

另一方面，報告期各期末，公司應收票據、應收賬款和應收款項融資賬面價值合計分別為2.79億元、4.48億元和4.46億元，占公司總資產比例分別為33.59%、39.31%和30.05%，整體金額較大。

公司坦言，盡管與主要客戶建立了長期穩定的合作關系，且這些客戶多為信譽度較高的優質客戶，但未來公司不能通過技術創新、服務提升等方式及時滿足上述客戶提出的業務需求，或上述客戶因為市場低迷等原因使其自身經營情況發生變化，導致其對公司產品的需求大幅下降，或者公司不能持續拓展新的客戶和市場，公司將面臨一定的因客戶集中度較高和大客戶依賴而導致的經營風險。

市場占有率待提升，資產負債率高

大昌科技作為汽車中端零部件企業主要從事汽車沖壓和焊接零部件（乘用車配套）及相關工裝模具的研發、生產和銷售，主要產品分為車身件、底盤件和工裝模具三大類。公司主營業務結構為汽車零部件所占經營比例為91.65%，工裝模具所占2.10%，受托加工0.63%，其他業務收入占比5.61%。

近三年來，公司主要產品的市場占有率亦有待提升。

黃河科技學院客座教授張翔表示：近年來傳統的燃油車量每年都在萎縮，而新能源汽車銷量也在逐漸增長。但是未來幾年不論是燃油車還是新能源汽車，還會出現降價潮的，屬于行業洗牌的基本特征，成本方面企業已經很難進一步的壓縮，特別是一些新建的企業，都是按照新的標準，基本按照工業4.0執行。此外中端零部件廠商方面，如果其公司在市場占有率較大，訂單較多，其不會受到降價潮的影響，如果其公司訂單較少，不排除降價吸引廠商購買。

招股書介紹，公司所處的汽車零部件行業屬于完全競爭市場，同時面對本土企業與外資企業的激烈競爭。公司賴以生存的核心競爭力是不斷提高技術研發能力以保持高水準的產品質量及生產效率；通過實施有效的成本管控措施以保持一定的成本優勢。如果公司研發能力不足，或者公司成本管控水平低于競爭對手，公司產品無法緊跟市場趨勢、滿足主機廠客戶需求，公司競爭力會被不斷削弱，公司業務也會存在被其他競爭對手替代的風險。

報告期內，大昌科技營業收入分別為5.75億元、8.26億元、10.77億元，凈利潤為4496.19萬元、6990.02萬元及7526.92萬元。

值得注意，大昌科技較國內同行業可比上市分別為博俊科技、多利科技、無錫振華、長華集團、常青股份、華達科技。大昌科技對比國內同行業可比上市公司，無論是資產總額，歸屬于母公司的所有者權益，營業收入，歸屬于母公司股東的凈利潤，都有進一步增長的空間。

報告期內，大昌科技合并資產負債率分別為 49.01%、56.21%和61.60%，呈現逐年上升的趨勢，其中流動負債占負債總額比重分別為97.33%、97.31%和95.17%，主要由短期借款、應付票據、應付賬款，合同負債和其他流動負債構成，合計占流動負債占比為88.53%、91.42%和93.10%。

值得注意，據招股書披露，大昌科技較國內同比上市公司，近年來資產負債率處于行業較高水平。2022年，除博俊科技58.66%外，其余同行的資產負債率均低于50%，其中常青科技，長華集團兩家資產負債率更是低于25%。

詳細來看，報告期內大昌科技的資產負債率分別為49.01%、56.21%和61.60%，可比同行資產負債率平均值分別為43.34%、42.68%和45.80%，也就是說，三年時間，同行資產負債率平均值上升了2.46個百分點，大昌科技則飆升了12.59個百分點。

此外，大昌科技在招股書稱，“公司本次發行上市后，將大幅提高公司的融資能力，進一步改善公司資本結構，提高公司的償債能力，降低財務風險。”

子公司因環保與不真實數據被罰

據招股書，大昌科技共有6家全資子公司，1家參股公司和1家分公司，其中蕪湖中瑞汽車零部件有限公司（下稱“蕪湖中瑞“）成立于2007年，主要業務為奇瑞汽車、本特勒等客戶生產零部件，2022年公司總資產為6.65億元，凈利潤為4852.37萬元，占大昌科技凈利潤60%以上。

蕪湖中瑞作為重要子公司，曾在2021年6月，蕪湖中瑞電泳線停產維修時發生原液泄露，但其未及時關閉廢水排口，導致廢水排放超標。2021年8月27日，蕪湖市生態環境局作出《行政處罰決定書》（蕪環罰字[2021]63號），認定蕪湖中瑞上述行為違反了《中華人民共和國水污染防治法》第10條之規定，并根據該法第83條第2項規定，對蕪湖中瑞處以罰款17萬元的行政處罰。2021年9月10日，蕪湖中瑞繳納了全部罰款。

蕪湖中瑞還出現數據方面的問題。填報的2021年12月及2022年1-6月工業總產值與實際產值存在差異，安徽省統計局于2023年4月作出《統計行政處罰決定書》（皖統罰決字﹝2023﹞26號），認定蕪湖中瑞構成提供不真實統計資料的違法行為，責令其改正違法行為，并給予警告及罰款8萬元的行政處罰。2023年4月，蕪湖中瑞繳納了全部罰款，并完成了整改。

與此同時，大昌科技的內控不規范問題也涉及不少。

一方面，報告期內，公司集團內公司之間存在無真實交易背景的銀行承兌匯票背書情形，2020年度、2021年度和2022年度，發生額分別為4441.79萬元、5524.64萬元和136.31萬元。

另一方面，2021年6月，蕪湖中山華夏銀行蕪湖分行將1500.00萬元資金通過受托支付方式轉賬給大昌科技；2021年9月，廣州中益廣發銀行增城新塘支行將600.00萬元的資金通過受托支付方式轉賬給浙江吉山；2021年4月，蕪湖中瑞將持有的浙江吉山招商銀行紹興越興支行開具給蕪湖中瑞的3000.00萬元信用證進行議付。

大昌科技表示，報告期內，公司不存在通過第三方進行轉貸的情形。上述集團內公司之間的轉貸行為主要是為了滿足貸款銀行受托支付的要求，貸款周轉資金系補充流動資金，用于公司的日常生產經營。上述轉貸行為形成的銀行借款已到期歸還，未出現逾期或違約的情形。（港灣財經出品）