交銀國際：市場對G6預期過高，下調小鵬汽車至沽出評級

交銀國際認為市場對G6預期過高。小鵬汽車G6在銷量和產量爬坡，即Q3末和Q4初銷量有可能接近月均1萬輛的水平，但穩態月銷量或只在5-6千輛。目前20-30萬元人民幣區間的競爭格局十分激烈，預計G6會對P7的銷量帶來負面影響，中國消費者更偏好SUV。此外，特斯拉Model Y是G6最直接競品，定價也較G6高（26.39-36.39萬元），年內特斯拉訂單情況承壓疊加產能爬坡，或會促使特斯拉在Q3再度降價以提振需求，這將給小鵬G6的銷售帶來更大挑戰。我們上調2023年銷量預測10.8%至10.7萬輛（此前9.7萬輛），反映G6在Q4的貢獻。下調2023年毛利率至6.3%（之前為12.5%）以反映更積極的產品定價。2023年虧損預測擴大至103億。下調小鵬港股及美股至沽出評級，G6的銷售可能不及預期，增加了小鵬扭轉銷售增長疲軟和毛利率壓力的挑戰。此外，交銀國際認為目前的估值較高（當前股價對應2.8倍2023年市銷率），高于行業平均，難以持續。基于2023E 2倍市銷率，目標價上調至39.3港元/10.5美元。

本文源自：金融界