恒指成分股調整臨近！港股通不增反減 兩個股權重“頂格”

如果想跟蹤股市走勢，關注指數自然省時省力，在A股可以關注滬深300，港股則是恒生系列指數，因為它們在港股市場中的代表性毋庸置疑。以當中知名度較高的恒生指數為例，按恒指公司的新聞稿，以將在6月5日生效的新成分股名單和一季度港股主板數據計算，這些成分股涵蓋了64.5%的市值，以及63.9%的成交量。根據東財Choice數據統計后可以發現，單是最近3個月成交排名前3的成分股，合計成交金額就已超過1萬億港元。

不止如此，按照恒生指數公司的數據，截至2023年3月31日，全球共有115只交易所買賣產品與恒生系列指數掛鉤，分布于16個不同交易所，掛鉤恒生系列指數的產品的資產管理總值約624億美元。如果考慮到還有其他投資產品也可能掛鉤了恒生系列指數，恒指成分股6月即將落地的調整，意義自然不可小覷。

成分股整體增加 港股通正好相反

從數量上看，在6月調整之后，恒指成分股數量將從76只增加到80只，如果得以實現，這將是恒指兩年來第十次凈增加新成分股。在此之前，恒生指數的成分股數量曾有超過10年一直維持在50只上下，更早時甚至只有33只。

誠然，在流動性集中于少數個股的情況下，復制指數跟蹤市場回報自然容易，但成分股太少將導致指數走勢可能會出現失真，太多又會讓復制投資組合變得困難，這一問題在其他成熟股市指數當中也有出現。在這種情況下，通過適度增加成分股，在準確度和跟蹤效率之間取得平衡，確實是比較經濟的辦法。

當然，80只成分股對于恒生指數并非終點。根據恒指公司2021年3月《優化“恒生指數”建議之咨詢總結》新聞稿當中的說法，該公司有意于2022年中之前透過定期檢討將指數成分股增加到80只，最終將固定為100只，這些個股也將從7大行業當中分別選出，且每個行業的市值覆蓋率也將超過50%。

目前看來，雖然增加成分股數量的步伐略慢，但第一階段目標已經達成，未來也仍有空間。

(來源：恒指公司官網)

不過需要注意的是，本次調整不僅沒有增加港股通標的數量，反而還會減少。

公開信息顯示，此次即將落地的調整將涉及恒生指數和恒生國企指數的6只成分股，其中5只是加入，僅有碧桂園是被剔除。但在即將加入的5只成分股當中，有4只此前就是港股通標的，剩下的攜程集團由于是第二上市(股票簡稱帶有“-S”標識)，目前尚無法進入港股通名單，投資者暫時只能“望洋興嘆”了。

權重有增有減 匯豐騰訊“頂格”

那么，從這些變動的成分股當中，又能發現什么“玄機”？

以系列指數中知名度較高的恒生指數為例，根據新聞稿的數據，本次調整當中80只個股多以下調權重為主，剔除因權重超標被下調的匯豐控股之后，大多數個股的權重調整幅度都在0.2個百分點之內，影響并不算大。

假設5月10日新成分股名單即適用，前十大權重股的座次只會略有變化，騰訊和匯豐將會變為并列第一，但二者情況正好相反，前者被上調，后者則是超標被下調。根據統計，這10只成分股合計權重超過53%，前5只的權重都在5%以上，其中騰訊和匯豐調整后權重都觸及了單一成分股8%的權重上限。

如果將統計范圍整合為構成恒指的四大行業——金融、公用事業、地產、工商，變化趨勢將更加明顯。

根據統計，四大行業中金融和地產的權重被下調，工商則成為了贏家，前兩者被下調權重當中大部分都被加到了這里。考慮到該部分既有“兩桶油”這樣的傳統上市企業，也有美團、小米等新經濟企業，還有瀚森制藥這樣的藥企，包括了不少在內地和香港都大熱的概念和個股，這也從側面解釋了上述行業的權重變動——因為本次調整中，同系列的恒生國企指數有3只成分股觸及了8%的單股權重上限，恒生科技指數更是達到5只。

機構人士觀點：指數代表性有望提高

那么，對于這次恒指成分股調整，機構人士又有何看法？

對于恒生指數持續擴容，平安基金ETF指數投資中心基金經理錢晶在接受中國基金報采訪時認為，本次調整從以往更關注市值和成交到現今按行業選股，指數無論在市值覆蓋率還是行業代表性方面都將得到改進，使指數變得更均衡及多樣化，更真實地反映現在香港股票市場的結構。他還提到，排名前幾位的成分股在此次擴容后可能因配置調整而出現資金流出，但隨著同股不同權或第二上市成分股權重上限從5%提高到8%，也可能會有“大量資金流入”，并且新納入的成分股往往獲得資金青睞，引發新的市場關注焦點。

南方東英量化投資部主管王毅也表示，恒指的擴容與改革是為了更好地反映香港市場的特性和變化，提高恒指對于香港整體市場的代表性。他認為，這次改革擴大了指數的規模，使更多的中概股和新經濟公司加入其中。盡管在近年來中港股市的調整中，指數波動也略有增加，但從長遠來看，這對指數有積極的影響。它有助于改善指數的預期盈利增長，并有潛力提高估值水平。