匯豐保誠雙雙重挫7%以上！發生了什么？機構火速點評

今日港股不少金融股下挫。截止發稿，保誠、匯豐控股、渣打集團、友邦保險分別下跌9.17％、7.14％、6.40％、4.75％。

消息方面，金融板塊港股受到瑞信被收購后約160億瑞郎的AT1債券（CoCo Bonds）將遭全額減記，持貨變廢紙影響。這是目前整個AT1市場上最大規模的價值減記事件，拖累一些歐美上市的亞洲銀行AT1美元債券創下紀錄最大跌幅，引發投資者對整個AT1債券市場的恐慌，進而導致本周一金融板塊港股和AT1等債券繼續回調。

市場爭議瑞信AT1債券完全減記是否合理

中泰國際研究部主管趙紅梅今日對財聯社表示，目前市場質疑瑞信的AT1完全減記是否合理，爭議點在于，收購瑞銀的32億美元款項是否優先于股東而不是債權人，投資者的索賠等級到底誰會排第一位？銀行的AT1及其他信用債如何重新定價？

投資者還需要重新審視持有的每一支AT1債中的強制觸發條款，看債權人的資本緩沖被侵蝕超過一定閾值時，這些債券是否轉換為股本或完全減記，這直接引發了唇亡齒寒的恐慌效應。同時，硅谷銀行的倒閉所引發的國際銀行資產端風險敞口及流動性問題憂慮沒有消除，金融機構的資產端潛在浮虧和風險點問題沒有得到解決。

根據公開資料，AT1債券本質上是應急可轉債（CoCo Bonds）中的一種，該債券種類誕生于08年金融海嘯后，以為了滿足2010年出臺的巴塞爾協定III（Basel III）中提高對銀行的資本要求。

CoCo債券發行主體為各國銀行，屬于具備“救助功能”的可轉換公司債。其邏輯是以銀行的監管資本水平做為轉換觸發點，意即當銀行資本充足率低于最低要求水平（7％）時，或者當主管機關權衡決定發行機構已達到無法繼續經營情況時，CoCo債券將被強制性地轉換成普通股，令持有人轉為銀行股東并分攤銀行虧損，抑或允許銀行透過減損全部或部分債券本金，來降低負債比率、提高資本充足率。

匯豐控股盤中跌超7％

趙紅梅表示，在加息背景下，匯豐凈利息收益會繼續增長，環球外匯業務收入增加，公司的業績是逐步得到恢復的，23年營收前景會改善，但預期信貸損失在宏觀經濟不確定下仍會承受較大壓力，同時資產配置上的壓力也存在。此外，匯豐銀行以1英鎊購SVB英國分行并計劃注資20億英鎊以確保SVB英國分行的營運，利弊參半，收購和整合效果需要待觀察。

硅谷銀行、瑞信銀行等銀行的危機事件，讓市場波動性加大，恐慌情緒仍在蔓延，避險情緒濃重，目前市場對金融股的質疑和焦慮主要集中在流動性及長尾風險，市場信心脆弱，處于留離狀態，還要看后續瑞信作為系統性重要銀行，是否能被妥善處理，此外待周四美聯儲議息結果。

本文源自：金融界