浙商證券：微信公眾號圖片消息改版，利好騰訊

投資要點

事件：近日，微信公眾號對圖片消息功能進行改版升級，具體的升級內容包括：創作者可以填寫標題；描述語由 140 字擴充為 300字；用戶在手機上可以橫滑瀏覽所有圖片，展示比例為 3:4；在微信公眾號發布的圖片內容可以分享、收藏、在看和點贊，交互操作icon排版更加集中。

目前，新的排版方式在手機端和PC端已經上線，網頁版、訂閱號助手APP還沒有采用新的排版。為確保用戶瀏覽同一篇文章時有相同的閱讀體驗，預計此次升級不久之后或會在網頁版、訂閱號助手APP上線。

點評：全面提升圖片信息交互體驗，打造圖片社區基礎已備，利好騰訊，對公眾號流量和商業化空間有所幫助。

1、看好改版提升公眾號整體流量，因為目前基建完善，具備打造圖片社區基礎。

內容端：此次改版能更大發揮圖片內容優勢，會大大提升用戶圖文消息消費水平，激勵圖文體裁內容的創作，考慮到微信成熟的公眾號創作者儲備和社交生態流量，已具備搭建圖片社區的條件。但現階段圖片消息需要PC端登錄編輯，制作門檻較高，預計參與者仍以PGC為主，利于在早期樹立更優的內容質量標桿，適配公眾號產品屬性。

產品端：版面簡潔易操作，提升用戶交互興趣。對讀者來說，新版本通過以下方式提升閱讀體驗：1)圖片消息視覺沖擊力強，大大增加了碎片化內容的可讀性；2)圖片匯總利于快速、連貫地突出關鍵信息，提升閱讀效率；3)簡潔輕松的操作提升了用戶的轉贊評的可能。

競對端：目前圖片信息雖在詳情頁產品形態上和小紅書等獨立站基本對齊，但包含入口、信息流推薦等要素的整體邏輯上仍差距甚遠，對圖片社區競爭格局影響有限，相關進展我們將持續關注。

2、微信商業化空間提升，圖文創作模式契合商品推介和廣告投放。

電商：圖片能夠更加直觀地展示商品特性，豐富微信商業化工具；

廣告：更好地閱讀體驗使得廣告投放效率效果優化，為提升公眾號渠道下廣告加載率和廣告付費水平拓展空間。

風險提示

1)產品表現不及預期；2)版權侵權風險。