港股上攻3個月后未來如何布局？機構：四個維度找機會

港股在經歷了3個月的快速上行后，投資者們都關注：未來應該如何布局。

對此，國信證券海外研究最新研究報告解答了這個問題。他們認為，2023年是一個修復年，意味著估值跌幅更大的公司，相對而言比較優勢更明顯。

他們從反彈幅度、估值分位、股息率、增持四個維度尋找投資機會。

港股連續三個月的上行之后，短線進入到調整階段，目前呈現的是一種從高到低切換的格局。互聯網整體雖然漲幅較高，但是由于它們四季報、一季報展望都是正面的，相較其他行業更為確定，且股價尚未回到俄烏沖突之前的位置，依然可以堅定持有。

國信證券海外認為，未來港股的投資機會存在于幾個方面：

1、從反彈幅度看：計算機、房地產、建筑材料、鋼鐵、電子、汽車、家用電器、美容護理、機械設備等中游行業尚未有超越指數的漲幅，這些板塊補漲的概率更高；

2、從估值看，周期類上游(煤炭、石油石化、有色金屬)的估值較高；地產鏈中的建筑材料、鋼鐵、地產、銀行估值較低；中游制造的電子、計算機、家電、汽車較低；

3、從股息率與分紅看，港股中大量的高分紅公司，該指標可以結合反彈幅度與估值共同分析；

4、從2022年以來，公司董事、非董事對公司進行了增持，以及企業也回購了股票，但目前股價低于增持或者回購價格)的公司仍有一大批，相當于價格出現倒掛。

有三組數據，可以反映港股個股的潛在機會。一是公司董事的增持往往更能讓投資者增加信心，二是非董事的增持也可作為參考，三是企業回購也是反映從企業層面上判斷公司價值的參照。

國信統計了從2022年初至今，公司目前股價低于董事增持、非董事增持、或者企業回購的三組數據。如下圖所示：

市場正變得更積極

海外方面，美國四季度GDP增速超市場共識之后，伴隨著通脹如期下行，市場也變得更加積極，1月份標普與納斯達克分別反彈6%與10%。

議息會議之后，市場呈現的變化是“既要經濟更好，又要通脹更低，還要失業更少，也要早點降息”的樂觀局面。

這樣的組合在通脹尚處高位時恐怕不夠穩定。國信認為原油價格、勞動力成本、時薪以及業績下修這四個方面的壓力猶在。

國信判斷，當前的走勢依然是反彈，不能視其反轉。直到按照美債底、時薪底、周期信鴿表現、股市底/消費底、GDP底的順序依次確認，才能夠形成數據與邏輯間的互恰。

PMI正快速恢復，IMF上調2023年中國經濟增速。12月份疫情政策調整時，國內的PMI尚處在低位，隨著1月份疫情第一波沖擊過去，PMI快速恢復至50.1的水平。從新訂單-生產情況(可以作為供需匹配的參考)，1月份更是回到了3年以來的次高水平。此外，IMF大幅上調對中國2023年經濟預測至5.2。

在以往的周期框架中，一般先觀察到社融或M2的低點，再觀察到M1的低點，然后股市上行。但本次呈現的特征是預期在先，指標在后，預計社融與M1的轉折要在一個季度以后。