特步國際：2022Q2業績靚麗，時尚運動板塊表現超預期

來源：金融界

作者：開源證券

特步國際（01368.HK）：2022Q2業績靚麗，時尚運動板塊表現超預期——港股公司信息更新報告-20220714

1、2022Q2業績靚麗，時尚運動板塊表現超預期，維持“買入”評級

公司公布2022Q2營運情況，預計2022H1收入和歸母凈利潤增長均不少于35％。主品牌在跑步細分領域的龍頭地位穩固，我們看好其在渠道向上突破、零售運營提效下快速成長，我們維持2022-2023年盈利預測并上調2024年盈利預測，預計2022-2024年凈利潤為11.6/14.4/17.8億元（此前為11.6/14.4/17.5億元），對應EPS為0.4/0.5/0.7元，當前股價對應PE為26.8/21.5/17.4倍，繼續維持“買入”評級。

2、主品牌：2022Q2受疫情影響程度較輕，流水快速復蘇并維持較好經營指標

（1）流水端：2022H1主品牌全渠道流水同增20-25％，主要受益于渠道升級、產品及品牌力提升以及 2022Q2受疫情影響程度較輕，預計電商增長30％+、大裝線下流水增長低雙位數、童裝流水增長50％，預計全年童裝流水在主品牌中占比提至10％+。2022Q2全渠道流水增長中雙位數，預計其中線上流水增速快于線下、童裝流水增長80％+，單月看，預計4-6月流水分別錄得低單/10％/30-35％增長，終端流水快速復蘇。（2）從經營指標看，2022Q2庫存周轉天數為4.5個月、折扣為7-75，經營指標庫存/折扣同比略有提升/加深但仍保持健康水平。

3、主品牌合作專業零售商寶勝，渠道向上突破、零售運營提效下有望加速成長

公司合作寶勝以及多個區域性的代理國際品牌的專業零售商，體現了特步品牌力及消費者認可度的提升，2022年7月特步與寶勝合作的首家門店落地唐山榮大購物廣場，其高線城市優質渠道資源預計將助力主品牌突破高線市場并提升購物中心渠道占比，預計2022H1主品牌凈開門店100+家，預計2022年全年將試水20-30家專業零售商代理的門店，若疫情可控2022年凈開店數有望超200-300家。

4、供應鏈負面影響改善至時尚運動表現超預期，索康尼維持強勁零售表現

（1）時尚運動板塊：蓋世威及帕拉丁品牌受益于歐美的旺盛需求，2022H1時尚運動收入同比增長30％+，在供應鏈負面影響消除背景下，預計全年有望增長30％+。（2）專業運動板塊：2022H1專業運動收入同增100％+，主要系索康尼在跑者中品牌美譽度提升的同時零售表現強勁，電商渠道高增長帶動板塊高增。

風險提示：疫情反復影響終端零售；新品牌孵化不及預期；市場競爭加劇。