汽車股回歸 經銷商中升(00881)也發力

最近美股話題可多了，全城火熱的特朗普概念股DWAC無容置疑成為了話題股之王，風頭還掩蓋了再度創新高和重上900元的特斯拉 (TSLA.US)。不過，港股應該就沒有特朗普概念股了，但港股投資者還是可以關注一下因特斯拉而受惠，重十升勢的汽車類股份。

除了大家都關注的新能源汽車股如比亞迪 (01211)、理想 (02015)外，其實一些汽車經銷商股份的表現也很不錯。中升控股 (00881)就是其中之一。

中升控股為中國領先的全國汽車經銷集團，業務復蓋全國24省份和地區，386家4S經銷商，擁有多元化的豪華和中高檔汽車品牌組合，當中包括了大家喜愛的德國名車寶馬 (BMW)和奔馳 (Mercedes-Benz)，同時也有像豐田和本田的主流日系品牌。集團通過一站式汽車服務提供者的經營模式，于各4S經銷店提供綜合的新車銷售，以及售后產品及服務。

上半年，中升總收入890.4億元人民幣，同比增長49.5%。盈利則按年增長61%至36.96億元，業績非常理想。收入來源主要來自新車銷售，占總收入的83.1%，上半年新車銷售總收入為725.6億元人民幣，同比增長45.7%。而新車銷售中，豪華品牌新車銷量佔總新車銷量275,570輛當中的161,906輛，接近六成。豪華品牌中又以奔馳收入佔比最多，占新車收入總額31.7%，較去年再高0.9百分點。

換言之，中升的業績表現如此好跟內地豪華汽車銷售高景氣有莫大關系。數據上看，上半年內地汽車市場終端零售實現了31.3%的按年增長，豪華車表現優于平均，按年增長39.9%，此市場表現已超過了疫情前水平。在上半年受“芯片荒”影響下，豪華車還能維持高景氣，可見豪華車在內地的需求甚殷。

然而，在市場大推新能源汽車的背景下，為何傳統豪華車市場不僅沒有被蠶食，竟然還能繼續大賣呢？這情況大概是由于中國財富流向年輕化所致。在新興經濟當中，更多從事這些行業的年輕人，獲得更高的收入，使他們有能力負擔得起豪華車。以此配合中國人一向喜好名牌和豪車的消費文化，豪華車市場前景是樂觀的。事實上，中升首席執行官李國強亦認為，目前的豪華車滲透率相比發達國家的25%-30%，只有13%左右的中國仍有很大增長空間。

難怪中升仍如此進取，在7月份宣布透過收購仁孚中國，繼續進一步增強奔馳的經銷網絡，料收購完成后，中升的奔馳銷量份額將會提升6個百分點至18%，且強化中升在華南和華西的業務。除了并購行動顯示出公司對汽車經銷行業的信心外，近期大股東的增持，以及7月高瓴資本的入股也表明對汽車經銷行業以至中升集團的前景感到樂觀。

其實中升不單只在乎豪華車新車的市場，在其他業務中亦是非常進取。在新能源汽車方面，公司分別與小鵬汽車 (09868)和威馬汽車簽訂戰略合作協定，進軍新能源汽車的經銷。而這協定亦表明即使是慣常使用直銷模式的電動車車企，在行業競爭加劇下，也不得不尋求與經銷商合作。這對汽車經銷商顯然是一大利好。此外，中升在售后服務及精品業務亦發展迅速，高毛利率和高增長均有助增加公司的盈利。另一方面，二手車業務亦將是中升的未來重心之一。

總括而言，新能源汽車的火熱并沒有對影響傳統豪華車的銷售造成很大影響，對汽車經銷商來更可以說是另一個全新的機遇。以中升在中國的地位和網絡，相信中升很大機會能把握機會進一步提升其業務多元化。更何況，像奔馳寶馬這些傳統名車廠也會造電動車，進新能源汽車市場，所以股價經歷了三個月的消化又開始在60水平以上重新上路，密切留意沖破前頂的可能性。

利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份。

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