華潤萬象生活(01209)中報點評：商管龍頭地位穩固，經營效率穩步提升

事件：

公司發布2021年半年度業績公告，營收增長28%，凈利潤增長138%

2021年8月26日，公司發布2021年半年度業績公告。報告期內，公司實現營業收入40.14億元，同比增長28.1%；實現歸母凈利潤8.06億元，同比增長138.1%；每股基本盈利為人民幣0.35元。

點評：

盈利能力顯著提升，聚焦中高端賽道，市場化外拓起步

1）業績高速增長，盈利能力顯著提升

2021H1，公司實現營業收入40.14億元，同比增長28.1%；實現歸母凈利潤8.06億元，同比增長138.1%，經營業績增長較快。報告期內公司歸母凈利潤增速大幅高于營收增速主要有三大原因：一是自2020年下半年起，公司商管板塊中購物中心物業管理服務的收入模式由包干制改為酬金制，導致該板塊營收略有下滑，而毛利率大幅提升；二是公司利息收入大幅增長至1.49億元，對比2020年同期僅161.5萬元；三是投資物業公允價值變動3600萬元（2020年同期為-3030萬元）。剔除投資物業公允價值變動及遞延稅項等影響后，公司核心歸母凈利潤為7.79億元，同比增長115.6%。

2）物管板塊積極拓展公共領域服務

截至2021年6月30日，公司住宅物業管理業務覆蓋全國88個城市，合約面積達1.62億平方米，較2020年末增長13.2%；在管面積達1.22億平方米，較2020年末增長14.3%。上半年，公司緊抓公共領域加速“放管服”機遇，積極推進向“城市運營服務商”轉型，成功落地深圳茅洲河、大沙河綜合管養項目、西安奧體中心物業管理服務等10個城市服務項目，新增合約面積超1,000萬平方米，占整體外拓面積約59%。

3）商管板塊聚焦中高端賽道，把握復蘇機遇積極外拓

上半年，公司把握消費復蘇的有利時機，降本提效與力促經營并舉，實現在管購物中心零售額人民幣560億元，同比增長84.4%；公司運營的8個重奢購物中心零售額同比增長88.5%，進一步鞏固了國內高端商業龍頭的地位。同時，公司憑借商業運營先進經驗積極開展第三方外拓，上半年于深圳、杭州等新獲取8個第三方商業項目。寫字樓業務方面，在管項目大部分位于核心一二線城市，上半年該業務板塊敏銳抓住科技、金融等行業強勁的租賃需求，引入眾多優質租戶，出租率較2020年底提升6.8pct.，未來該板塊營收有望持續高增長。

風險提示：人力資源成本上升風險；母公司依賴風險；新冠疫情反復風險。

本文選編自“光大證券”，智通財經編輯：秦志洲

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