国元国际：首予周黑鸭(01458)“买入”评级 目标价9.5港元

智通财经APP获悉，国元国际发布研究报告称，首予周黑鸭(01458)“买入”评级，预计2021-23年EPS分别0.21/0.30/0.40元，给予目标价9.5港元，对应2022年26倍PE，0.7倍PEG，较现价有45.5%的涨幅空间。

国元国际主要观点如下：

制定六大核心战略，开启企业经营的重大转折：周黑鸭是中国休闲卤制品行业领先品牌，2019年中公司围绕品牌力、产品力、渠道力、供应链能力、组织力制定企业六大核心战略，专注打磨公司的长期价值，并逐步搭建起符合新战略的人才体系。其中，在经营模式上，公司放开特许经营，开启企业经营的重大转折。截至2020底，公司特许经营门店数达598间，门店总数合计达1,755间，已覆盖中国25个省、直辖市及自治区内的151个城市。预计到2023年整体门店数将达4-5000家，公司重新步入成长快车道。

休闲卤制品赛道超千亿，有成长及整合空间：得益于消费需求的增长、生产工艺进步和冷链物流体系的发展、以及门店的标准化运营，休闲卤制品赛道规模超千亿，预计未来五年市场规模的年复合增速在13%左右;而前五大企业市占率仅为20.2%，市场竞争格局分散，行业尚处于跑马圈地阶段。疫情后连锁品牌实现逆势加速扩张，马太效应明显;同时，伴随消费者对品牌/食品安全意识更加注重，市场集中度加速向品牌化、连锁化大企业集中。

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