国泰君安：中国中冶(01618)前5月新签超预期高增45%，矿产资源丰富助推钢结构业务形成产业集成

导读：

国君建筑韩其成/满静雅认为：1-5月新签同比增速45%，5月同比增速18%;中国中冶(01618)加快推进数字化、绿色化，矿产资源丰富，加快推进钢结构业务试点，看好中报业绩高增。

投资要点：

1、维持增持。维持预测公司2021-23年EPS为0.42/0.48/0.55元增速11/14/14%;维持A股目标价4.39元，对应2021-23年10.5/9.1/8倍PE，增持。

2、前5月新签超预期高增45%，5月订单同比增速18%。(1)2021年1-5月新签合同额人民币4,685亿元，较上年同期增速45%，相比19年增速56%。(2)5月订单金额1,069亿元，较上年同期增速18%，相比19年增速54%，其中单笔10亿以上订单金额381亿元占比37%，新签印度尼西亚LAMAN200万 t/a 氧化铝厂项目 EPC 项目金额59亿元。

3、全球最大的冶金承包和运营商，依托丰富建设经验升级数字化/绿色化。(1)作为做冶金建设国家队，公司占领国内90%，全球60%的冶金市场，形成以工程/地产开发/装备制造/资源开发为“梁”，以冶金/房建/地产/市政/矿产/技术装备/钢构/环境工程/新能源/特色工程为“柱”的“四梁八柱”业务格局。(2)建设国内最大的单体冶金EPC 项目， 中标全球首例氢能源开发利用示范项目河钢氢能项目设计，中标业内规模最大的马钢铁前一体化智慧管控中心项目。(3)发力生态环保/特色主题工程/美丽乡村与智慧城市/康养产业等新兴产业，具备自主知识产权专利技术和专有技术，在大型焚烧发电咨询设计领域已占据到全国 60%的市场份额。

4、镍钴铜矿产资源丰富，推进钢构业务形成产业集成优势。(1)公司镍矿年均达产率 103%居世界湿法镍矿第一，2020年生产氢氧化镍钴含镍 3.4万吨、含钴 2941 吨，在世界红土镍矿中单位现金生产成本最低，是全球现有已投产红土镍矿中达产率和运营水平最高的矿山。(2)锌矿实现采出矿量 50.3 万吨，全年累计生产锌精矿含锌 3.5万吨、铅精矿含铅 7094 吨，实现利润过亿元。(3)铜金矿年生产粗铜 1.3万吨，实现分红利润过亿元(4)公司拥有多个国家级钢结构工程技术中心，钢结构基地设计总产能165万吨居行业前列，子公司中冶钢构获“2020年度建筑钢结构行业竞争力50强企业”等多项大奖，将通过区域整合优势资源互补优化战略布局。

5、风险提示：宏观财政货币政策急转弯，全球疫情反复，镍钴价格滞涨等

本文选编自“ 乐建其成”，作者：韩其成团队，智通财经编辑：张金亮。

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