摩根大通：不要过多解读本月债券涨势，并不意味通胀正消退

摩根大通策略师说，保持通货再膨胀、重新开业、通货膨胀和价值交易

摩根大通策略师表示，由于通胀和价值交易将继续从经济复苏中受益，投资者应继续减持债券。

摩根大通周一发布的全球市场策略报告称，在此之前，债券收益率最近出现下降，导致客户质疑其策略师对“顺周期交易”的信心。“换句话说:‘债券是否了解一些股票和大宗商品不了解的宏观基本面因素?’”

“不，”这些策略师在报告中表示。“我们建议客户继续进行通货再膨胀、重新开放、通胀和价值交易，我们预计全球经济夏季重新开放将提振这些交易。”

随着通胀步伐加快，投资者正在关注本周美国联邦储备理事会为期两天的政策会议将公布的经济和升息预测。对经济走强导致通胀加剧可能导致利率上升的担忧，已在2021年引发对成长型股票的抛售，许多股票投资者转而青睐价值和周期性押注。

与此同时，10年期美国国债收益率本月的下跌让一些投资者感到困惑，尤其是在美国政府上周公布的数据显示通胀率飙升至5%的13年高点之后。债券价格上涨时，收益率就会下降。

“不要对本月的债券上涨作过多解读，”摩根大通策略师表示。“自本月初以来债券收益率的下降，并不是因为市场看到通胀正在消退。”

摩根大通的报告称，技术因素可能是近期债券价格上涨的背后因素，而不是对价值的基本信念。例如，由于利率波动率的下降，“波动敏感投资者”可能已经调整了他们的头寸，而一些基金经理“可能不愿在周二开始的联邦公开市场委员会为期两天的利率制定会议上保持短期风险敞口”。

债券投资者担心通货膨胀，因为通货膨胀会侵蚀他们所持债券的价值。这可能促使他们卖出，推高收益率。但面对不断飙升的通胀——以及关于通胀是否属于暂时性的争论——10年期美国国债收益率上周跌至约1.46%的三个月低点。

"上周公债涨势暗示市场仓位有所平仓，"策略师解释称。“这造成了各个资产类别通胀主题的脱节，为投资者创造了一个机会，通过减少核心市场的持续时间，在战术上增加固定收益产品的通胀主题。”

摩根大通策略师表示，债券估值看上去“很高”，收益率处于3个月低点左右。报告称，他们从6月7日至14日对客户进行的调查发现，大多数客户更有可能在未来几天或几周内减少其债券投资组合的期限。

摩根大通的调查还发现，58%的客户预计将在未来几天或几周增加股票敞口，46%的受访者表示，10年期美国国债收益率需要超过2.5%，才能获得比股票更好的风险和回报。

"本月以来政府公债上涨，通胀盈亏平衡下降，令投资者感到意外，"这些策略师表示。“鉴于此次加息是在经济数据继续显示全球经济增长和核心通胀压力加速的背景下发生的，情况尤其如此。”