尽管有卫生事件，美国家庭财富仍飙升了20万亿美元

尽管大流行以及由此导致的封锁、企业倒闭以及在最糟糕的情况下失去了超过 2000 万个工作岗位，但美国家庭资产负债表在过去四个季度中大幅改善，目前总财富为 154.2 万亿美元。在大流行打击 2019 年底的总资产为 134.3 万亿美元之前，在 2020 年 3 月底金融市场处于投降模式时降至 127.8 万亿美元。

非金融资产——主要是房地产，但也包括汽车、珠宝和设备等——现在总额为 44.6 吨，而金融资产总额为 109.6 吨。这里最大的类别是养老金（29.9 万亿美元）、公司股票（28.2 万亿美元）、小企业股权（13.1 万亿美元）、共同基金（11.6 万亿美元）以及定期和储蓄存款（11.2 万亿美元）。

负债“仅”17.2 万亿美元，主要是抵押贷款和消费贷款，家庭净资产为 136.9 万亿美元。这相当于美国 GDP 的 620%。

富人越来越富了

金融财富收益的最大贡献来自企业股票和共同基金，主要是由于风险偏好反弹和股市在美联储和政府前所未有的刺激措施下飙升。同样的原因导致养老金和人寿保险基金表现强劲。相反，持有的债务证券价值实际上已经下降。

收入增加和已经富裕的家庭将经历大部分财富增长，因为他们已经对这些资产类别进行了大量投资。此外，较高收入和较富裕的家庭在旅行、外出就餐、剧院、电影等服务和“体验”上的支出成比例地更多，而这些都是 Covid 遏制措施所阻止的。因此，我们很可能已经看到这一组中计划外储蓄显着增加，而不是投入各种金融和实物资产。

现金、支票和储蓄存款中的财富也大幅增加。鉴于如此低的利率，这主要是由于人们将越来越多的钱存入这些账户——自 20 年第一季度以来增加了 2.7 万亿美元，自 2019 年第四季度以来增加了 3.2 万亿美元！

2019 年第一季度和 20 年第一季度和 2019 年第四季度之间的家庭资产变化（万亿美元）

低收入家庭的财务状况也有所改善

低收入家庭也将对这一增长做出重大贡献。如下图所示，过去 14 个月中，1200 美元、600 美元和 1400 美元的政府刺激性支票，再加上提高和延长的失业救济金，导致家庭收入大幅增加。NBER 的一篇论文计算出，69% 的失业救济金领取者实际上在失业时比工作时赚了更多的钱。中位数接受者获得了他们之前税后补偿的 134%。

由于 Covid 遏制措施，支出机会受到限制，因此可能并非所有这些收入收益都已用完。事实上，月度数据表明未偿还的信用卡余额已经支付，目前处于四年低点，我们强烈怀疑还会积累更多的储蓄。

与 2020 年 2 月相比，美国家庭年收入的变化

随着就业逐渐回升以及收入增长加快的迹象，这意味着消费者信心有强大的支撑。随着经济重新开放，人们有更多的花钱选择，这种大量财富积累只会增加家庭部门的潜在支出弹药。在供应限制持续存在的环境中，这又增加了另一个理由来论证经济中的需求增长可能超过供应侧的能力。另一个理由是通胀保持更高的时间更长。