美国 5月通胀或火热，可能创28年新高

今年春季通胀一直在升温，预计 5 月份将达到历史水平。

根据道琼斯的数据，不包括食品和能源的核心消费者价格指数的普遍预测为同比增长 3.5%。这是 28 年来最快的年度增速。

经济学家预计 5 月份核心 CPI 和整体 CPI 均上涨 0.5%。总体 CPI 预计将同比上涨 4.7%，这是自 2008 年秋季能源价格飙升以来的最高涨幅。

“会很热。可能高达 5%，”致同 (Grant Thornton) 首席经济学家黛安·斯旺克 (Diane Swonk) 表示。“就标题而言，最糟糕的将是第二季度。当你去掉极端时，看看它的样子会很有趣。我认为我们仍然会度过一个温暖的夏天，当你从机票到酒店的所有东西都开始涨价时。”

预计 5 月 CPI 将于美国东部时间周四上午 8 点 30 分发布，此时投资者正在争论价格上涨时期是像美联储认为的那样是短暂的，还是更为普遍和持久。如果是后者，那么令人担忧的是，央行将被迫放弃其有助于保持低利率、增加流动性并为股市上涨提供动力的宽松政策。

更高的期望

穆迪分析公司首席经济学家马克赞迪表示，他预计 5 月核心 CPI 将上涨 0.6%。“同比增长率将为 3.65%，”他说。“上一次达到如此高的水平是在 1992 年 7 月。”

上一次核心 CPI 高于 3.5% 的普遍预期是在 1993 年 2 月。

Swonk 预计整体通胀率将达到 4.9%。相比之下，4 月份总体增速为4.2%。4 月份的核心通胀率同比增长 3%，这是过去 20 年来偶尔达到的水平。

“我担心租金和业主的等价租金，因为它应该上涨。它已经减速，”她说。Swonk补充说，住房占CPI的30%以上，一些城市的租金成本已经触底。“问题是它可能有更长的腿，并使整体通胀指标的提振幅度超出人们的预期。”

美联储曾表示，当它认为经济和劳动力市场足够强劲时，将开始第一阶段的宽松政策。央行官员曾表示，他们将容忍通胀在其 2% 目标附近的平均范围内。

一些策略师预计，美联储将在 8 月底在杰克逊霍尔经济研讨会上开会时开始讨论缩减每月 1200 亿美元的规模。然后预计将等待几个月，并在 12 月或明年初开始削减采购量。

这将导致美联储在实际采取加息行动之前，在很长一段时间内缓慢减少债券购买。大多数市场专业人士预计美联储不会在 2023 年之前加息。

超出预期的价格上涨

富国银行债券策略师表示，他们将查看数据以了解与经济重新开放相关的明显价格上涨之外的趋势。

他们在一份报告中写道：“机票、酒店和活动门票价格都出现大幅上涨，并导致 4 月份 CPI 通胀飙升。” “但这些类别只是在恢复去年的跌幅，如果它们的价格继续上涨，美联储不太可能受到影响。租金、业主的等价租金和医疗保健服务（共同占核心 CPI 篮子的 50%）通胀率低。”

致同 的斯旺克表示，通胀飙升是由被压抑的需求推动的，消费者急于恢复正常。

“从长远来看，我最担心的事情是我们看到的重新进入时对摩擦的反应，在你碰到冷水并到达溅落之前，它会变热，”她说。

经济学家正密切关注一直在上涨的工资。他们预计几个月后情况不会变得清晰，因为预计工人将重返劳动力市场。5 月份增加的559,000 个工作岗位低于预期，但随着 9 月临近，联邦失业救济金用完，学校重新开放，允许父母重返工作岗位，预计招聘步伐将加快。

通货膨胀：在一定程度上是好的

对于股市来说，一些通胀是好的，尤其是那些可以用更高的商品价格来应对不断上涨的成本的公司。当通货膨胀变得太热并侵蚀利润率时，它就会变成负值。

Lazard Asset Management 的美国股票主管兼多元资产投资联席主管 Ron Temple 表示：“这些近期数据不会告诉我们通胀数据是否只是暂时的。” 他说，要明确价格上涨的时期是否是暂时的，还需要几个月的时间。

坦普尔表示，CPI 数据的热度——远高于预期——将对股票和债券产生负面影响。价格下跌时债券收益率上升。

“我认为通货膨胀是人们想要害怕的事情,我认为这是一种错误的恐惧。我认为我们可能遇到的最糟糕的事情就是通货紧缩，”他说。

坦普尔表示，他预计几个月的通胀上升不会破坏股市的稳定，但他表示，有些债券市场专业人士认为，美联储可能会更快地退出债券计划。

“我认为美联储会保持冷静。他们已经说清楚了。评论是一致的。我认为[美联储主席]杰伊鲍威尔在讨论‘暂时性’方面做得很好，”他说。

基于市场的通胀预期最近一直在下降，10 年期美国国债收益率周三跌破关键的 1.5%。

三菱日联金融美国宏观策略主管乔治·贡萨尔维斯表示，投资者正在寻找收益率意外下降的解释，但他表示，这可能仅仅是因为市场并不希望通胀或经济增长速度保持在当前水平。

“它必须是空头回补。我认为我们正在经历的是同时重新思考叙事，”他说。“我们正经历活动的高峰期，通胀高峰期，市场应该是前瞻性的。”