为何美国通胀报告可能导致美元大幅波动？

上周，美元多头和空头之间的斗争异常明显：在 ADP 劳动力市场报告发布后，美元指数从 90 点跃升至 90.50 点，但随着 NFP 报告的出炉，看涨押注完全回落：

这种不寻常的外汇变动是由于 ADP 和 NFP 对劳动力市场状况的评估确实截然不同。前者报告称，美国经济在 5 月份增加了超过 90 万个工作岗位，而后者甚至未能达到 60 万的温和预测。正如上周美元波动所显示的那样，就业的进展是美联储提前收紧政策可能性的直接指标，这反过来又会产生对美元固定收益资产的需求，并最终刺激美元。

本周，美国通胀报告将决定看跌美元走势的命运。数据将于周四公布。美国消费者物价的上涨很容易超过预期，但不太可能引起大的意外：通胀在去年 4-5 月触底（0-0.1%），因此很容易将加速归因于低基数影响：

与此同时，上月通胀超调（预测3.6%，实际读数4.2%）很快被市场消化，从美元的反应可以看出：

美元上涨后，几天后又回到下行轨道。如果数据显示 5 月份通胀强劲，这可以粗略地了解市场的反应。

真正令人惊讶的是，如果 5 月通胀低于预期。这将是一个做空美元的好机会，因为美联储将有充分的理由考虑现在采取紧缩政策是否为时过早。上周五我们已经看到，任何迹象表明复苏放缓都会增加美联储“长期低利率”立场的可能性，从而压低美元。5月通胀报告，就其可能的影响而言，很可能也不例外。

顺便说一下，欧洲央行也在周四召开政策会议，央行行长克里斯蒂娜·拉加德将发表讲话。退出当前主要资产购买计划 PEPP 的更多确定性应该是欧元兑美元反弹的明确信号。然而，随着长期德国债券收益率从今年的高位回落，暗示通胀担忧减弱，应该没有什么冲动采取缩减措施。这就是为什么欧洲央行可能更愿意专注于压低欧元以支持当地出口。

从技术上讲，欧元兑美元从上周五的 1.211 快速反弹表明欧元兑美元走弱，因预期 NFP 将确认 ADP 数据，但出人意料的是这并没有发生。如果周四我们没有看到美国通胀出现任何异常情况，欧元兑美元将趋于继续上涨。