“AI淘金熱”明年還能炒！除了科技巨頭，這幾家“賣鏟人”也存機會

自從ChatGPT在近一年前的今天推出以來，市場一直對生成式人工智能著迷。雖然投資者的大部分注意力都集中在像超級大型科技公司這樣的公司上，但投資公司Redburn Atlantic表示，人工智能的“淘金熱”可以在其他地方提供機會。

Redburn Atlantic分析師Timm Schulze-Melander表示，半導體公司應讓投資者在人工智能浪潮中獲得"良好多元化"的風險回報敞口，其中應用材料(AMAT.US)、ASM International (ASMIY.US)和拉姆研究(LRCX.US)等公司可能受益最大。

Schulze-Melander表示，垂直規模的采用，加上全環繞柵極晶體管(GAA)和后置電源芯片架構，應有助于上述三家公司“實現3-5年的卓越盈利增長”。他在一份投資者報告中寫道:“這些因素將鼓勵投資者度過充滿挑戰的2024年，并開始將2025年及以后更具吸引力的盈利前景納入定價。”

Schulze-Melander也開始關注科磊(KLAC.US)，他表示，半導體行業“眾所周知可期”，可能會在2024年走出周期性低谷，他列舉了幾個原因，包括個人電腦和智能手機市場的反彈。他說，DRAM和NAND芯片價格的波動有助于證實個人電腦和智能手機的反彈。

盡管如此，最近的數據，比如智能手機銷量連續兩年下滑的趨勢結束，表明這種改善還處于“早期階段”。Schulze-Melander預計，手機銷量今年將下降5.2%，明年將上升4.3%。

進一步研究人工智能，Schulze-Melander稱，如果要實現“持續復蘇”，數據中心和個人電腦等領域需要人工智能技術從大型語言模型遷移到實際產生收入的應用程序。Schulze-Melander解釋說，微軟(MSFT.US)及其本月早些時候面向企業推出的Copilot工具可能是“投資者的一個重要早期用例”。

Schulze-Melander表示，內存芯片制造商可以在周期的早期提供一個“具有周期性吸引力的投資機會”，因為內存已經從生產和支出修正回調了五個季度，而個人電腦、數據中心和智能手機的需求增加應該有助于“在2024年下半年恢復平衡”。

對人工智能加速器的需求激增顯然使英偉達(NVDA.US)受益，Schulze-Melander表示，這一需求可能會保持“旺盛”。然而，同比增長50%的預期表明，大部分需求已經在預期之中，這可能會給投資者在其他標的帶來機會。

Schulze-Melander還指出，像英特爾(INTC.US)和AMD (AMD.US)這樣的公司有能力提供推理硬件配置，并為CPU需求帶來積極的驚喜，而那些在客戶芯片和應用領域采用Arm架構的公司應該會在未來兩年看到“非常強勁”的增長。

Schulze-Melander解釋說，在半導體資本設備領域，上述三家應用材料公司、ASM International 和拉姆研究應該會受益，得益于它們的GAA業務，以及背后的電力傳輸網絡和晶片混合鍵合。

然而，并非所有公司都是具有良好的投資機會，Schulze-Melander表示，荷蘭芯片設備制造商阿斯麥(ASML.US)明年可能面臨一些問題，原因包括其極紫外光刻工具的延遲。管理層變動也可能是一個問題，因為首席執行官Peter Wennick和首席技術官Martin van den Brink的任期將于2024年4月到期，Schulze-Melander表示，這“可能會給估值倍數帶來壓力”。