欧洲央行:更长时间更高利率-目前预计利率峰值为4%-丹斯克银行

基本面通胀压力尚未改善来让欧洲央行发出结束政策加息的信号。自2月会议以来，经济前景和劳动力市场仍显示出韧性，将欧洲央行最终结束加息的时间推后。因此，我们调整了对欧洲央行政策路径的预期，现在预计政策利率峰值为4%(存款利率)，3月加息50个基点，5月加息50个基点，6月加息25个基点，7月加息25个基点。我们自然会继续依赖数据，并可能在稍后阶段调整预期，但目前我们认为围绕基准加息预期的风险大致均衡。我们的修正是基于更具弹性的经济活动和更具“粘性”的潜在通胀发展。我们认为欧洲央行打算在3月会议上加息50个基点是“已成定局”，但会议上的关键讨论将是在新的工作人员预测的基础上，为5月会议提供指导。一个棘手的问题对欧洲央行来说，今年年初以来欧元区经济前景的好转仍是一把双刃剑。尽管由于能源价格下跌，总体通货膨胀率总体上出人意料地低于12月份的工作人员预测，但核心通货膨胀率在2月份达到5.6%的历史新高，基本通胀指标尚未显示出见顶的迹象，商业调查中的销售价格预期表明，企业远未完成将更高的投入和能源成本转嫁给消费者的过程。在我们的基准预测中，8月份核心通胀只会降至4.5%以下。这在一定程度上也是由于需求高于预期。失业率仍然处于最低水平，调查显示，公司打算雇佣更多的人，而不是计划大规模裁员。中国被压抑的需求可能会在未来几个月提振经济活动，我们上调了欧元区增长前景(见2月2日欧元宏观票据——从衰退到停滞)。不过，尽管全面衰退可能得以避免，但强劲复苏仍遥遥无期，因货币逆风持续存在，且经济前景仍处于停滞状态。自去年12月的预测以来，能源价格已大幅下跌，因此我们预计整体通胀将被向下修正。尽管如此，由于经济和劳动力市场的表现好于预期，“粘性”高企的核心通胀在一段时间内仍将是欧洲央行的担忧，这就要求政策利率在较长时间内保持在限制性区间。欧洲央行关注的是核心通胀欧洲央行最近非常关注潜在通胀压力的积聚及其持久性，也关注工资水平。在我们(和欧洲央行)监测的各种潜在通胀指标中，我们只看到PCCI已经见顶，但所有其他潜在通胀指标仍在上升。在本次讨论中，工资是关注的关键因素，最新的Indeed Wage Tracker显示，目前工资增长约在4.5-5%之间，与2%的通胀目标不符。
信息来源：FxAjax.com