美国就业增长不稳通胀加剧，大宗商品价格飙升令人担忧

前景

我们周五曾撰文称，若非农就业数据不足70万，那将是对经济复苏的打击，提升风险认知，并有利于美元。我们还说过，工资单本身并不重要。重要的是个人消费。此外，即使是预计的100万个新工作岗位也会让美国脱离困境，而其他国家从来没有出现过如此可怕的失业率。

这个差额确实很大，只有266000，而ADP的预测是74.2万。没有人预见到它的到来。美元指数下跌而非上涨，而10年期国债收益率在回升前跌至1.46%。风险规避并没有使资金流向被认为是安全避风港的美元。我们得到的是芝加哥商品交易所对联邦基金的预测有所下降。

截至周五，将有820万人恢复到大流行前的水平，但从趋势线来看，要到2022年7月才能恢复到2020年2月的大流行水平。BDSwiss的吉特勒写道:“除非这一趋势发生重大变化，否则我们要到2023年底才能达到接近‘最大就业’的水平。”’……(美联储)有关联邦基金利率可能在2023年底前保持不变的预测，现在看来不再那么不合理了。”

《华尔街日报》在数小时内就匆忙完成了一份全面的报告，这几天来一直是电视新闻节目的热门话题。是劳动力短缺还是需求下降，抑或是美国劳工统计局的季节性调整导致的?逐字分析显示，长期失业人数仍在上升。只有男性得到了工作，而女性没有(她们不得不说要回家照顾因学校关闭的孩子)。总的来说，这个糟糕的数字是由于材料和工人的供应限制，而不是企业招聘的需求。哦，是的，失业救济金太慷慨了。政府给你9.45美元让你不工作，为什么还要为7.25美元/小时的最低工资工作?批评人士没有注意到，你不能靠每小时7.25美元或9.45美元生活，无论谁支付。福利因州而异，差别很大，但平均失业支票是378美元。乘以4，每月得到1512美元。与此同时，在7.25美元的最低工资水平下，每月工资是1160美元。你不可能每月花1160美元租个鸡笼住，还能吃饭。这似乎是显而易见的，但是民主党提出的将最低工资提高到15美元将一下子解决这个问题。

那么问题就来了，当公司面临更高的成本负担时，总共会有多少工作岗位被淘汰?今年2月15美元最低工资成为一个严肃话题时，国会预算办公室估计将有140万人失业，部分商品价格上涨，但同时也将使90万人脱离贫困。国会预算办公室估计的上限是370万人失业。上世纪80年代的老研究表明，提高最低工资不会在很大程度上影响就业，而是在很多情况下增加了就业。在你读到的几乎每一篇文章中，都有大量的意识形态和事实。部分原因是最低工资自2009年7月以来一直没有提高(从6.55美元)，尽管今年有20个州提高了最低工资，影响了约700万工人。

美国是一个大杂烩，各州、有时还有城市的工资水平各不相同，如果有人说他们肯定知道工资上涨会导致多少工作岗位流失，那他们只是在猜测。我们回忆起一个因素,但不是在现在的电路是新形势下劳动不动,不熟练工人搬到其他地区的机会所在,离开了美国著名劳动力流动,使得美国比欧洲更有弹性。

到目前为止，投资者对大型跨国公司高管高得离谱的薪酬的反对不无关系。英国《金融时报》报道称:“今年标普500指数成份股的6家公司——包括通用电气、美国电话电报公司、IBM和星巴克——未能在薪酬方案上赢得多数股东的支持。相比之下，ISS Corporate Solutions的数据显示，2020年全年有10次，多数股东投票反对一家公司的奖金计划。

一些资产管理公司表示，他们预计今年标普500公司的薪酬失败投票将创下纪录....根据上周发布的一份报告，全球最大的资产管理公司贝莱德在2021年前三个月对美洲地区高管薪酬提案的反对票比去年增加了一倍。”由于某些原因，在谷歌上快速搜索只能得到2019年的数据(那时企业数据人员对收益等数据都很熟悉)。2019年，ceo与员工的薪酬比例为320比1，而1965年为21比1。唉，近来不愿批准大幅提高CEO薪酬的做法，可不是什么暴民所为。

我们明天就能得到乔尔特的报道，这可能会给故事增加一些微妙之处。周三是CPI，周五是消费者信心指数。据猜测，这些指标将比工业生产等枯燥的老指标更有助于描绘经济图景。

与此同时，大宗商品价格的飙升开始令人担忧。放眼望去，物价飞涨。上周是木材。本周是玉米和铁矿石。英国《金融时报》报道称，“周一亚洲交易中，玉米和铁矿石价格上涨逾10%，原因是人们越来越多地预期，全球经济从大流行中复苏的势头将蔓延至中国以外，并提振大宗商品市场。”有一种说法是，中国正在购买超过其短期可能需要的东西，因此在“囤积”。这是继近年来石油和铜的囤积之后发生的。但不只是中国，也有把大宗商品视为通胀对冲工具的西方投资者，不只是同样上涨的黄金。

目前出现的新局面是最坏的情况:就业增长不稳，通货膨胀加剧，类似于拉里•萨默斯的滞胀。这里有一个问题——一个糟糕的数据点不能成为趋势。据我们所知，下个月的就业人数将超过100万，正如这次预期的那样。我们对大流行和封锁的应对措施每天都在变化，更不用说严重的数据收集问题(这就是为什么薪资修订有时如此之大的原因)。美联储无疑非常担心，但远不及媒体的担心。毕竟，媒体的工作是看报纸，而唯一肯定能做到这一点的方法就是散布恐慌。

至于外汇交易，需要格外谨慎。英镑，加元和澳元的趋势线看起来很强劲，但其他一些(比索，日元)是异常和奇特的。