投资者更倾向于获得基于信用的Libor替代方案

随着陷入困境的伦敦银行同业拆借利率即将被逐步淘汰，全球监管机构对评估市场信用风险的美元计价汇率的批准越来越近，这使得金融服务公司可以用新的基准填补空白。

彭博社周二在一份声明中表示，彭博社的短期银行收益率指数（BSBY）遵循国际证券委员会组织的《金融基准原则》，该准则基于独立的保证审查。预计将很快提交最终报告。

彭博新闻社的母公司彭博社将该指数创建为有担保隔夜融资利率，ICE Benchmark Administration的银行收益率指数和Ameribor等基准的潜在竞争对手。

自从另类参考利率委员会确定SOFR作为Libor的推定继承人以来，市场参与者就抱怨新指数没有抓住信贷风险或具有前瞻性的期限结构。尽管基准线即将结束，但这些遗漏的部分可能会导致SOFR的使用率过低，以及与Libor相关的产品数量的近期增长。

美国银行美国利率策略主管马克·卡巴纳表示，迈向批准彭博BSBY指数的步骤“确实挑战了市场对SOFR的接受，并表明市场将希望拥有前瞻性的信贷敏感动态。”公司

BSBY是根据商业票据，存款证明，美元银行存款和短期银行债券交易的汇总和匿名数据构建的，反映了银行的边际融资成本。利率包括系统性信用利差和期限结构，这是SOFR缺乏的两个组成部分，尽管彭博社说BSBY也可以用作期限SOFR的补充。

ARRC是负责监督美国Libor过渡的公共和私人部门参与者的集合。ARRC上个月表示，它不能建议在2021年中期之前获得有担保的隔夜融资利率的前瞻性利率。或由于与SOFR相关的衍生工具的流动性不足而在年底前提供担保。这被认为是过渡的最后一步，也是许多市场参与者一直在等待的东西。

这种对信贷敏感的基准对短期证券的投资者而言最为诱人，例如货币市场基金目前正在寻找在零利率环境下能够产生收益的任何产品。自3月11日以来，SOFR一直停留在1个基点，因此SOFR无法提供这些功能。

Cabana说，BSBY指数“以SOFR所没有的方式提供了更多的潜在峰值和更高的利率”。“这就是为什么货币基金在2019年中期开始热衷于基于SOFR的浮动资金，因为SOFR在月底具有这种突飞猛进的潜力。任何具有信贷敏感性的事物都可能带来这些尖峰。”

匹兹堡Federated Hermes Inc.全球货币市场首席投资官Debbie Cunningham期望发行人最终将在短期公司IOUS中使用BSBY指数，例如存单，商业票据以及中期和浮动利率票据。

现在的问题是，BSBY是否具有足够的吸引力来吸引SOFR或其他既定参考率带来的虹吸市场活动。市场参与者也正在等待ICE基准管理机构的银行收益率指数的首次亮相，该指数与BSBY相似，因为它基于无抵押的银行资金交易。

NatWest Markets美国利率策略主管布莱克·格温表示：“我想问题是，它会从SOFR或联邦基金市场中抢走什么样的份额。” “它最终会变成像三个类似规模的市场一样，还是BSBY成为新的Libor，而另两个成为利基市场呢？”