意大利大選在即 對金融市場有何影響？

智通財經APP獲悉，德拉吉在2021年2月成為意大利總理后，為該國飽受挫折的市場注入了一些信心。他推動了改革，并與歐盟建立了牢固的關系。現在他即將卸任，增加了投資者對該國資產的擔憂。

人們普遍認為右翼聯盟將在周日的意大利大選中獲勝，這給已經對利率上升、能源緊縮和潛在衰退感到擔憂的投資者帶來了新的不確定性。這樣的結果可能會引發人們對改革路徑的懷疑，而改革是意大利獲得歐盟資金以加速從疫情復蘇的條件。

Olympia Wealth Management合伙人Fabio Caldato表示：“雖然意大利股市在9月25日投票之前和隨后幾天可能不會出現極端波動，但我們預計它的波動性會增加。我們擔心的是中期：下一屆政府將面臨艱難的秋季，并且可能會出現社會緊張局勢。”

Swissquote高級分析師Ipek Ozkardeskaya表示，政治風險將給意大利債券市場帶來壓力，如果意大利與德國債券之間的利差擴大，可能會對歐元造成壓力。這對今年的歐洲股市并不是一個好兆頭。

到目前為止，市場對選舉風險相對樂觀，極右翼領導人在競選期間緩和了他們的語氣。被認為最有可能成為意大利下一任總理的梅洛尼一直主張與歐盟進行建設性合作。

UniCredit Group首席經濟顧問Erik F. Nielsen對德拉吉的全面改革計劃將得到實施持樂觀態度，這對該國金融市場將是“好消息”。

不過，高盛經濟學家SvenJari Stehn認為，由于內閣的任命可能不會早于下個月底，對新政府的主要考驗可能還要等待一段時間。

部長們特別是財政部長的任命對于這個負債累累的經濟體的市場非常關鍵。

意大利富時MIB指數7.5的遠期市盈率表明，選舉前的重大風險已經被消化。但意大利與德國10年期債券的利差超過200個基點，突顯市場對意大利大選后的未來之路持懷疑態度。

以下是選舉前需要關注的行業摘要：

金融

包括意大利聯合圣保羅銀行和裕信銀行在內的銀行對意大利與德國國債之間的利差很敏感，而該利差可能會對選舉結果做出反應。金融股占富時MIB指數近30%，利差擴大可能會對這些股票構成壓力。自7月19日(德拉吉宣布辭職的前一天)以來，投資者要求對持有10年期意大利國債獲得的額外收益相對于德國國債提高了25個基點。

盡管當前面臨宏觀挑戰，經過多年痛苦的重組，意大利銀行的現狀相對于過去遭遇危機的情況要更好。該國以及歐洲其他國家的銀行可能會在未來幾個月因更高的利率而獲得更高的凈利息收入。

意大利西雅那銀行的增資計劃也將成為關注焦點。該銀行正尋求籌集新股本并削減約4000個工作崗位，以提高資本儲備和盈利能力。

Cecilia Mariotti等策略師周二表示：“意大利的銀行和公司可能會為投資者提供有趣的機會。他們預計隨著2023年預算的到期，意大利的風險在選舉后將再次升級。考慮到能源相關支持的需求和債務占GDP比重上升的風險，該國的財政空間看起來非常有限。”

公用事業、能源

這兩個板塊在富時MIB指數中的權重合計約為28%，這使得該指標可能對本國或歐盟層面為應對飆升的能源價格而采取的措施較為敏感。5月，意大利將能源行業利潤的暴利稅從10%提高到25%，埃尼石油表示將支付約14億歐元的暴利稅。

梅洛尼曾暗示，如果歐盟不能在共同努力方面取得快速進展，由她領導的政府將采取單方面行動，將電力成本與天然氣價格脫鉤。上周，歐盟委員會公布了一項激進的能源干預計劃，但成員國在細節上仍存在分歧。

國有控股公司

國有控股公司(其中幾家為意大利證券交易所的大盤股)的高層任命將于明年春季發布。新內閣的重點將放在Enel SpA、埃尼石油、Terna SpA、Poste Italiane SpA和Leonardo SpA等公司上。

BPER Banca基金經理Matteo Brancolini表示，梅洛尼領導的政府可能會對經濟和國有控股公司產生更具侵入性的影響，在保護戰略資產方面也是如此。

意大利電信公司

據媒體報道，意大利國家支持的銀行可能會在選舉后向意大利電信的網絡提出收購要約。德拉吉政府數月來一直在討論這家公司的超寬帶網絡與規模更小的、受國家支持的Open Fiber SpA合并的事項。

知情人士上個月表示，梅洛尼的意大利兄弟黨正在推動一項計劃，將意大利電信私有化并出售其資產，使其債務減少一半以上。

債券

最近幾周，意大利和德國10年期國債的利差保持相對穩定，低于今年的峰值，反映出右翼聯盟成員將堅守該國獲取歐盟復蘇資金計劃的承諾。

但投資者和策略師警告稱，如果該聯盟掌權，利差可能會飆升至超過244個基點的年內高點。周二的利差約為227個基點。

信用

數據顯示，意大利高級別企業借款人的利差高于2018年全國大選期間的水平。

雖然其部分原因是利率上升，但意大利的信用風險在2022年上升尤其嚴重，意大利公司發行人與其歐洲同行之間的利差處于兩年來最高水平。

Barnaby Martin和Ioannis Angelakis等美國銀行策略師表示，政策不確定性的風險在于它將使意大利重返低生產率、低增長的經濟，會再次引發市場對該國債務可持續性的擔憂。