通脹及加息雙重打壓 美國企業盈利前景不妙

智通財經APP獲悉，美股第一季度財報季已逐漸進入尾聲。隨著能源及原材料等成本的飆升以及利率水平的上升，大多數美國企業對第二季度和2022年的增長預期都有所下降。

盡管高企的油價推高了能源企業的盈利預期，但這對標普500指數所包含的其他許多行業的利潤率而言并非好消息。根據Refinitiv的數據，截至上周五，分析師對標普500指數第二季度整體利潤增長的預期從4月初的6.8%下調至5.6%，對2022年全年的預期則為8.8%。

然而，如果排除能源行業，2022年全年的利潤增長預期將由8.8%下滑至5%左右。值得注意的是，能源行業僅僅占標普500指數總市值的4%而已。

美國銀行股市策略師Ohsung Kwon表示：“鑒于我們所看到的高油價的沖擊，利潤增長將會有更多的下行空間。這將會持續一段時間，不僅僅是因為能源成本，還有整體通脹以及更高利率水平的環境。”

美國銀行的數據顯示，在美股第一季度財報季中，業績指引高于共識預期的企業數量與低于共識預期的企業數量相比，二者之間的比率降至2020年6月以來的最低水平。此外，SVB Private Bank首席投資官Shannon Saccocia指出，企業高管們的言論同樣反映了對宏觀經濟前景的擔憂。

標普500指數今年以來已下跌逾13%，為數不多的亮點則是能源股。數據顯示，由埃克森美孚(XOM.US)和雪佛龍(CVX.US)等大型石油公司主導的SPDR能源指數ETF(XLE.US)今年以來已經上漲近49%。

根據Refinitiv的數據，自4月初以來，標普500指數中能源行業的盈利增長預期已由此前的65%上升至93%左右。作為對比，標普500指數中的非必需消費品行業的盈利增長預期則由此前的17%降至7%左右。

盡管能源股今年以來已獲得了驚人的漲幅，摩根大通分析師Dubravko Lakos-Bujas依然認為能源股仍有上漲空間。Dubravko Lakos-Bujas在報告中稱：“供需平衡繼續傾向于隨著商品價格上漲需求也還在上漲，而供應增長應該會繼續受到ESG政策和資本成本上升的影響。”

該分析師補充稱：“雖然投資者的興趣和情緒在過去一年明顯從歷史低點開始大幅度提升，但能源股還遠遠沒有為基本面和股東回報的強勁和可持續前景進行定價。”在地緣政治緊張和通貨膨脹的宏觀背景下，能源板塊看起來特別有吸引力，因為它是“對經濟的每個部分的直接投入，也是一種天然的對沖”。