因多数人现在预计有新的放缓，美国消费者支出下滑

密歇根大学消费者信心报告令人大开眼界：正如我们之前所指出的，在 7 月份密歇根大学的情绪低迷之后，分析师预计今天早上美国人对 8 月初步数据的信心将进一步（适度）下滑，但由于情绪崩溃，他们大错特错根据 UMich Sentiment 调查，8 月初的数据显示，标题从 81.2 暴跌至 70.0，低于 2020 年 4 月 COVID 危机的低点，而预期也崩溃了。

正如密歇根大学经济学家理查德科廷在过去半个世纪中观察到的那样，情绪指数仅在其他六项调查中录得更大的跌幅，所有这些都与经济突然出现负面变化有关：唯一一次情绪指数跌幅更大的发生在 2020 年 4 月经济停摆期间(-19.4%) 和 2008 年 10 月大衰退的最深处 (-18.1%)。

此外，情绪转变不仅限于一个人口统计：8 月初的损失在收入、年龄和教育亚组中普遍存在，并在所有地区观察到。此外，损失涵盖经济的各个方面，从个人财务到经济前景，包括通货膨胀和失业。

目前尚不清楚是什么导致了这种崩溃：一方面，科廷说：“毫无疑问，由于 Delta 变体导致的大流行死灰复燃是理性和情感的混合。消费者已经正确地推断，经济的表现将在接下来的几个月里会减少，但负面经济评估的异常激增也反映了一种情绪反应，主要是因为对大流行很快就会结束的希望破灭。”

然而，情绪突然出现不利转变的另一个同样可能的原因是价格持续飙升，这体现在通胀预期的持续上升：而短期通胀预期非常温和（从 4.7% 降至“仅”4.6%） %) 长期预期反弹至多年高位，消费者现在预计未来五年的平均通胀率为 3.0%，高于过去两个月的 2.8%。

科廷在评论通胀预期的这种不祥转变时表示，“尽管 8 月的小幅下降与暂时假设一致，但近期长期通胀预期的数据并非如此：预计未来五年通胀平均为 3.0%，高于过去两个月为 2.8%，恢复到 5 月份的水平。”

在强调持续的通胀冲击时，UMich 还指出，房屋、车辆和家庭耐用品的购买对市场价格的反应是调查历史上有史以来最负面的记录，受访者对糟糕的购买条件发表评论的人数创历史新高。几乎适用于所有产品类别。

正如 UMich 补充说的那样，“对价格上涨的厌恶导致消费者对购买条件做出负面判断：房屋的好评率降至 30%，汽车的好评率为 31%，家庭耐用品的评分为 43%——都是 1980 年经济衰退以来的最低水平。这种厌恶感收入在前三分之一的家庭中表现最好，占所有消费者购买的一半以上。重要的是，卖家的价格上涨需要在这些上涨进入各种通胀指标之前得到买家的确认。”

情况变得更糟：调查指出，通胀对家庭预算的影响在 8 月份继续增长，有 18% 的家庭表示，高于上个月的 13% 和年初的 5%。29% 的 65 岁或以上的人、25% 的高中或以下学历的人以及 24% 的收入在最低三分之一的家庭中，对通货膨胀导致的生活水平降低提出了投诉。

尽管创纪录的职位空缺，只有 36% 的消费者预计失业率会下降，低于上个月的 52%，但随着消费者对全国失业率的进一步下降变得更加悲观，美国人对经济的乐观情绪已经消失殆尽。根据科廷的说法，这反映了未来一年的预期放缓，因为只有 32% 的消费者认为经济会好转，远低于上个月的 45% 和 6 月份的 50%。

重点是：由于较少的消费者表示未来一年的经济前景可以被描述为良好（31%，低于 7 月份的 50%），大多数（57%）现在预计长期内将再次出现低迷。

可怕的是，根据美国银行最新的借记卡和信用卡支出数据，这已经开始体现在实际支出中，实际支出正在放缓，将对整体经济增长产生不利影响（提醒 70% 的美国GDP 来自消费者支出）。

由于 stimmies 的好处早已不复存在，而且消费者已经花光了大部分（如果不是全部）大流行储蓄，美国银行发现，经季节性调整后的月度卡总支出下降了 1.3%，当进一步细分数据时，除汽车外的零售额环比下降了 2.4%，更为显着。

这意味着即将发布的零售销售报告将令人大失所望，市场普遍预计汽车印刷前为 0.2%。

根据美国银行经济学家米歇尔迈耶的说法，疲软有两个关键原因：

在线零售额（卡不存在）下降，美国银行认为这在很大程度上与今年 Prime Day 促销的时机有关。从历史上看，Prime Day 是在 7 月中旬，但今年被提前到了 6 月。由于季节性因素是根据 7 月份的增长确定的，因此在线支出的数据将在 SA 基础上下调。

服务支出在本月仍然增加，但增速放缓，不足以抵消商品支出的疲软。

深入研究后者，美国银行的服务支出指标，包括机票、住宿、娱乐、餐厅和酒吧，在最近一周继续下滑至 5.7% 的两年增长率。这低于 6 月底 14.6% 的近期高点。最大的减速仍然是机票支出，这反映了对 Delta 变体的担忧。同时，耐用品支出（电子+家具+家装）走弱，2年增长24%。还剩下什么？其他服务的组合往往不是周期性的，非耐用品支出继续以趋势速度运行。

摩根大通也观察到与新冠病毒相关的类别也出现了类似的放缓，摩根大通自己的大通卡支出数据显示，“近几个月零售支出结果低于我们的模型。我们的美国信用卡数据强化了这一警告，表明本季度航空公司支出势头减弱，餐厅支出趋于平稳。”

虽然人们可以争论其背后的原因，但现在非常清楚的是，许多类别的支出不仅在服务方面而且在商品方面都急剧放缓：

底线，无论人们如何分割数据，无论是 Delta 还是飙升的通胀，消费者的乐观情绪正在崩溃并开始抑制支出。顺便说一句，我们不需要 UMich 告诉我们这一点：正如我们本周早些时候指出的那样，由于具有高度传染性的 Delta 变体导致 Covid-19 病例增加，小企业信心在8 月份跌至早春以来的最低水平抑制了预期并使企业家更加谨慎，而飙升的价格则加剧了对利润率暴跌的担忧。

《华尔街日报》的一则轶事很好地反映了情绪的逆转：在拥有 25 名员工的活动制作公司 Wizard Studios，在疾病控制和预防中心取消戴口罩规定后，5 月份的预订量猛增。这家位于纽约布鲁克林的公司在 2020年3 月裁掉了一半的 32 人员工后，今年又增加了 9 名员工。周五，一位客户无限期推迟了电视活动发布会的计划，另一位客户推迟了为期数天的公司的计划在汉普顿海滩度假村举行会议，本周将取消和推迟的总数增加到五个。

奇才总裁马修·萨拉维 (Matthew Saravay) 表示，最近一连串的取消活动“引起了很多焦虑”，他现在预计收入将比预期低 25%。“它只是比我预期的要慢得多。谁知道底部在哪里。”

他说：“我们预计第三和第四季度将出现强劲增长，因此我们正在缓慢增加。” “你可以去掉 'ro' 部分。好像只是个半身像。”

拥有大约 20 名员工的 Avanti International 表示，去年对该公司注浆的需求仍然强劲，部分原因是在 Covid-19 袭击和基础设施维护继续进行时，大多数资本项目已经在进行中。这家总部位于休斯顿的公司生产和供应用于稳定土壤和防止地下水渗入地铁线路、下水道系统和其他基础设施的灌浆。

Avanti 总裁布里特·巴布科克 (Britt Babcock) 表示：“由于 Delta 变体以及对案件量增加的潜在担忧，许多市政当局和政府机构都在推迟项目。”

瑞银 (UBS) 经济学家保罗·多诺万 (Paul Donovan) 可能对即将到来的放缓进行了最好的总结，他写道：“美国消费品需求激增，因为消费者违背自己的意愿花掉了他们获得的储蓄。一旦这些储蓄用完，美国消费者的需求将基于“除了收入，加上他们可以获得的任何信贷。但美国收入的实际消费能力现在正在下降，因为总体通胀超过了收入增长。这限制了未来需求无限期推高价格的能力。”

虽然有些人肯定会在最近的情绪低迷中找到安慰，尤其是观察今天债券收益率和美元暴跌的市场多头——因为经济收缩肯定会推迟美联储的缩减（和收紧）时间表——但还有一个更阴险的需要考虑的动态：由于美国消费者遭受了卫生事件的封锁，至少他们可以期待慷慨的刺激付款。不是这一次，尤其不是仅仅几周，因为大流行的所有紧急失业保险索赔都将在下个月到期。这意味着 Delta 变体（可能会被“更致命”的

这是拜登政府面临的困境，总统的反应可能意味着明年 11 月的中期选举中的世界将大不相同。