欧元区制造业增长受供应短缺打击，价格不断上涨

在第二季度创纪录的扩张之后，欧元区制造业的增长在 7 月份略有降温。IHS Markit 的欧元区制造业采购经理人指数在 6 月份连续第四个月打破之前的记录，达到 63.4，7 月份回落至 62.8 的四个月低点。然而，这仍高于该调查 24 年历史中 4 月之前的任何数据。

因此，从如此高的高度进行的一些缓和本身不应成为主要问题。但越来越令人担忧的是，7 月的调查进一步表明制造商及其供应商正在努力提高产能以满足需求。

尽管随着经济重新开放带来的最初提振消退，需求增长略有放缓，但 7 月份的调查显示，新订单的流入量超过了生产量，达到了该调查 24 年历史上前所未有的程度。

因此，7 月份未完成订单的积压量再次接近创纪录的增长，尽管该月公司以调查历史上前所未有的速度招聘员工。

产量受供应短缺制约

许多公司显然想生产更多的产品，但由于限制条件而根本无法生产。对 7 月份报告欧元区产量下降的公司产量下降的原因进行的分析表明，大约 47% 的公司将下降归因于零部件和其他投入品的短缺。另有 3% 的受访者表示，由于员工人数不足，产出下降。这表明产出下降的所有案例中有一半与供给侧限制有关。请注意，另有 4% 的受访者表示，由于客户以更高的价格犹豫不决，销售受到打击，因此产量下降。

根据调查的 供应商交货时间指数——通胀压力的一个关键晴雨表， 7 月份投入品短缺实际上再次以接近创纪录的速度恶化，这仍然表明卖方市场强劲。

供应商交货时间指数低于 50 意味着供应商向工厂提供货物的平均时间更长。这往往会导致价格上涨，因为制造商愿意支付更多费用以确保关键投入品的充足供应。

因此，当再次绘制欧元区制造业 PMI 投入价格指数时，该指数在下图中倒置，以显示供应状况与价格趋势之间的强相关性。

早在 7 月初， 我们就更详细地查看了调查的产能指标以及近期制造业价格飙升的程度似乎是暂时的，但价格压力尚未显示出减弱的迹象。7 月份，投入成本和商品价格均出现了创纪录的增长。

Delta变体的担忧打击了信心并增加了安全库存的购买

人们越来越担心 Delta 变体如何对供应链和员工可用性构成进一步威胁，同时帮助将未来增长预期推至今年迄今为止的最低水平。

由于对未来供应困难的猜测仍然普遍，安全库存建设也仍然普遍存在，这再次与 Delta 变体有关，并加剧了供需失衡。

在供应链安全问题得到缓解之前，许多投入品的价格可能会保持在高位，因为公司寻求防止未来供应问题限制生产。毕竟，大流行提醒我们的一件事是，由于缺少一个关键组件而不得不关闭整条生产线的成本将对制造商准备为该组件支付的费用产生重大影响。