惠誉评级显示：美国利率高于预期有几种可靠的途径

惠誉评级最新的经济仪表盘显示，有几种可靠的途径可以让美国加息速度快于预期，包括通胀预期上升、就业市场出人意料地迅速复苏、以及缩减购债对收益率的更大提振。此外，美联储的政策有可能在2023年后转向限制性立场。

Covid-19大流行后，更高的债务水平增加了借款人对全球利率冲击的敞口。在这种背景下，惠誉列出了美国中期利率的基本假设，并强调了一些可能导致利率更快上调的风险。

基本情况是，到2015年，美国利率将逐渐上升至3%左右。政策利率直到2023年才会上升，此后也只能逐步上升。美联储持续到2022年大部分时间的资产购买，将减缓美国国债收益率的正常化进程。

更高的通胀和通胀预期可能促使利率更快地上调。惠誉预计，通胀率将在2022年下降，但明年租金和工资通胀有显著上升的风险。如果私营部门预计美联储能够容忍通胀大幅上升，那么通胀预期可能会进一步上升。

或者，如果就业增长出人意料地快，且就业最大化比预期早得多，美联储可能在2022年底加息，并以更快的速度逐步退出资产购买。

美联储逐步退出资产购买也可能更快地推高债券收益率。在过去一年左右的时间里，美联储购买的美联证券相当于美联证券净发行量的60%，最近几个月甚至更多。

美国经济的失衡——到2023年，预计将出现显著的正产出缺口和吃紧的劳动力市场——可能促使美联储在2015年前后采取“紧缩”货币政策立场，将实际政策利率推高至中性水平之上。