随着资金费率达到历史新高，多头控制比特币价格

比特币价格终于复苏了，并冲向2020年新高，但当市场冲破1万美元时，一些交易员似乎开出了杠杆过高的多头头寸。

随着永续合约的资金利率达到今年第二高的水平—每月12.4%，这种影响变得更加明显。

单纯的资金不应该被认为是一个危险的信号，尤其是在短期内。问题主要在于期货溢价（contango）这几天异常高涨。这说明职业交易者在买入时的杠杆率很高。

这些杠杆头寸中的大部分都在盈利，因为在比特币突破10400美元的水平之前，期货溢价的年化率超过了10%。为了确认这种乐观情绪是否在可控的情况下，人们还应该评估期权市场，并确定25%delta值是否表现出压力迹象。

BitMEX资金费率升至12个月新高

目前BitMEX属于未平仓利息方面位列前三的衍生品交易所之一，交易所也对其资金利率进行了明确的报告。

永续合约又称反向掉期，需要通过资金利率进行8小时调整，而这将取决于活跃的多头与空头杠杆的数量。

最近BitMEX的资金利率达到了0.13%，这意味着买家每月要支付12.4%的资金来持有多头头寸。这样的水平并非没有前例，但随着时间的推移，会给多头永续合约持有者带来不便。

期货溢价正在达到一个危险的水平

监测这个指标很重要，因为期货溢价衡量的是长期期货合约对当前现货水平的溢价。专业交易员往往比散户在这类工具上更活跃，因为它们的价格波动幅度更大，另外还有处理到期日的麻烦。

3个月期货年化基础日前冲破10%的年化率，目前它位于3月初以来的最高水平。如此强势的15%年化率，说明专业交易商对现货市场的溢价相当可观，因此买入方杠杆率很高。

没有一个既定的水平会成为其持有者无法承受之重，尽管从这里开始的横盘将导致杠杆多头头寸的成本变得更加昂贵。

期权市场并未表现出过度的乐观情绪

每当市场进入季度自信的情况，期权市场往往会呈现出不同寻常的数据。25%的delta倾斜度衡量了与同等看跌期权相比，价格更贵的市场是如何定价看涨期权的。

25% delta倾斜度，被认为是一个恐惧/贪婪指标，目前它处于-12%的位置，这意味着对上行的保护成本更高。

再次，这并不是一个令人担忧的水平，事实上，有些人会说这是自然的，因为在不到一周的时间里发生了如此令人印象深刻的2000美元的牛市行情。

杠杆交易中的多头目前似乎很适应

在衍生品市场上，即使超过100%的年化率也并不罕见，这主要是因为持仓时间不会那么长。尽管如此，在横盘市场上，没有一个交易者愿意持有这样的杠杆头寸超过几周。

高杠杆头寸也可能表明交易者预计很快就会平仓。专业投资者知道，其他人密切关注此类指标，并利用这些信息为自己谋取利益。其他人可能扣留了自己的收益，只留下利润作为保证金，这也可能是造成目前杠杆率过高的现象。

多头合约的持有者现在似乎很舒服，他们并不急于平仓。如果重新测试10400美元的水平，这种情况可能会改变，但目前衍生品市场并没有疲软的迹象。

作者：MARCEL PECHMAN | 编译者：Maya