HashKey 郝凱：簡析 EtherRock 市場表現與發展前景

EtherRock 短期上漲離不開 NFT 市場熱度的推動，其未來可以通過金融化來進一步拓展價值。

撰文：郝凱， 就職于 HashKey Capital Research 審核：鄒傳偉，萬向區塊鏈首席經濟學家

EtherRock 是一個 2017 年推出的早期 NFT 項目。EtherRock 基于以太坊發行，總數固定為 100 個。EtherRock 以寵物巖石為主題，每個 EtherRock 都展示了寵物巖石的靜止圖像，它們在形狀和設計上是完全相同的，只在顏色上有所區別。

據 Etherscan 數據顯示，EtherRock 的交易情況可以分為四個階段，如下表所示。

第一階段是從 2017 年 12 月至 2018 年 3 月。EtherRock 剛剛推出，只有其創作者和極少數玩家參與了這個項目。第一個 EtherRock 于 2017 年 12 月以 0.099 ETH 的價格出售，此后的幾個月又陸續發生了十幾次購買交易，成交價格集中在 0.06 至 0.49 ETH，結合成交時的 ETH 價格，大約是 45 至 300 美元。

第二階段是從 2018 年 4 月至 2021 年 2 月，在這長達三年的時間里，EtherRock 只在 2019 年 2 月發生了 2 次購買交易，這說明 EtherRock 推出之后并沒有引起多少關注，在這段時間內幾乎沒有任何參與者。

第三階段是從 2021 年 3 月至 2021 年 7 月，受到 NFT 市場熱度提升的影響，EtherRock 的項目熱度也突然提高，開始受到更多 NFT 玩家的關注和青睞。在這個階段，總共進行了 31 次購買交易，交易價格呈現明顯的上升趨勢，從 0.3 ETH 上漲到 1.4 ETH。

第四階段是進入 2021 年 8 月之后，在短短一個月時間內發生 140 多次交易，EtherRock 完全爆發，大量玩家涌入導致 EtherRock 的交易價格直線攀升，從 1.2 ETH 漲到 420 ETH。在 EtherRock 的一眾參與者中，包括一些知名人物，他們的參與也進一步增加了 EtherRock 的交易熱度。目前，最便宜的待售 EtherRock 的掛牌價達到 750 ETH，約合 230 萬美元，價格之高令人咋舌。

在近一個月內，EtherRock 的價格按照 ETH 計算上漲了 350 倍，按照美元計算的上漲幅度超過 400 倍。EtherRock 的價格在短期之內出現大幅增長的原因值得深入研究。

可以肯定的是，EtherRock 項目本身并沒有發生明顯變化。100 個 EtherRock 的形狀、設計和顏色都與之前完全一致，并且作為靜止圖像形式的 NFT，也談不上在性能或用戶體驗方面的提升。因此，EtherRock 的價格上漲與項目本身關系不大，主要是受到外部市場因素的影響。

今年以來，NFT 的市場熱度不斷攀升，越來越多的加密藝術品開始通過 NFT 形式進行出售。如下圖所示，NFT 交易平臺 OpenSea 的用戶量和交易量近期出現大幅增長。

由于大量投機者的參與，NFT 的交易量激增。新資金的持續涌入造成 NFT 的二級市場價格不斷上漲，這種造富效應又吸引來更多新的投機者和資金入場。很多新發售的 NFT 項目都大獲成功，投機者購買之后會在二級市場以更高的價格賣出。

除此之外，整個加密貨幣市場也處于上升趨勢。如下圖所示，從 7 月的市值低點計算，加密貨幣總市值的上漲幅度超過 50%，加密貨幣的參與者仍然對市場保持信心。ETH 等加密貨幣價格的上漲也在一定程度上助推了 NFT 的價格。

其次，FOMO 情緒也是一個重要原因。EtherRock 的總量固定在 100 個，并且有些早期成交的 EtherRocks 可能已經丟失，這會給參與者一種稀缺的預期。再加上 EtherRock 的總量比很多 NFT 項目要小，使得參與者認為它的稀缺性更強。當 EtherRock 的價格從幾百美元到幾萬美元，再到超過一百萬美元，這讓投機者對 EtherRock 的價格有更大的想象空間。這種 FOMO 情緒導致 EtherRock 的交易量大幅上漲，并進一步抬高 EtherRock 的價格。

再次，一些參與者會把 EtherRock 視作一種身份的象征。這部分參與者大都比較富有，他們不在乎 EtherRock 的價格，也不會過多考慮投資回報的問題。他們持有 EtherRock 的主要目的是展示自己的財富和地位。

最后，很重要的一點是，NFT 的價格要更容易操縱。與 BTC、ETH 等同質化代幣不同，NFT 的價格操縱者可以精準選擇某一個 NFT 進行炒作交易。操縱者可以預先以較低成本獲得某些 NFT，然后用高價購買這些自己持有的 NFT。在這種左手倒右手的交易中，操縱者實際付出的成本非常小。EtherRock 的交易中可能也存在類似的操作。

根據百度百科的介紹，藝術品是藝術家智力勞動成果的結晶。它作為一種特殊商品流通于藝術市場，與其他商品相同的是，它也具備普通商品的基本屬性：使用價值和價值；不同的是，藝術品的使用價值體現在精神層面而不是物質層面上，它是以滿足人們的某種審美需要和精神需要為目的。因此，藝術品的使用價值受到主觀因素的影響極大。

藝術品分為很多類，如繪畫、書法、瓷器、陶藝和雕刻等。藝術品的特征包括：必須是藝術家刻意創造的作品，它看上去必須具有審美性或審藝性；必須是表現了藝術學科部分元素或藝術模糊元素的藝術家刻意轉換的作品；必須是陳述表現了獨創性或首創性藝術內涵或藝術邊界拓展的獨特性和個性化作品。

與上述藝術品相對苛刻的條件相比，當前流行的很多所謂的加密藝術品 NFT 在創作上比較簡單，整體的呈現效果并不具備太多美感和內涵。如下圖所示，以像素組成的 NFT 項目 CryptoPunks 很難讓人與藝術品聯系在一起。其他以猩猩、企鵝甚至圖形作為圖像的 NFT 項目也存在類似的問題。但這些 NFT 項目都有大量支持者。

藝術品與加密藝術品有相同的地方，例如兩者都可以滿足人們對精神層面的追求。但它們之間也有明顯的區別。目前來看，參與者對加密藝術品的要求并沒有那么高，加密藝術品并不需要具有符合大眾習慣的審美性或審藝性。同時，加密藝術品 NFT 是對所有權的一種記錄，可以通過密碼學技術保證真實性，不需要通過其它人的驗證。

這或許可以解答這樣的困惑：這些看起來不具備太多價值的加密藝術品 NFT，為何會獲得這么多人的關注和參與。加密藝術品本身具備特有的屬性，參與者的共識是一個重要因素。當參與者對美感和內涵達成共識一致并且沒有其它苛刻要求時，這些簡單的作品就可以成為加密藝術品。

EtherRock 的匿名開發者表示創建這個項目的初衷是一個玩笑，并將它當作 Solidity 編程語言的練習。EtherRock 官網上介紹，這些寵物巖石除了可以用于買賣和產生自豪感之外，沒有其他用途。

從當時的情況來看，EtherRock 作為一個孤立的 NFT 項目，確實如創作者介紹的那樣，不會有太多其他用處。然而，互操作性和可組合性可以賦予 EtherRock 更大的意義。通過不同 NFT 項目之間的互操作性和可組合性，可以將 EtherRock 與其他生態進行整合。此時，EtherRock 就不再是一個孤立的項目，它可以成為其他項目生態中的游戲物品，甚至可以成為價值基石。

EtherRock 也可以進行金融化，并進一步與 DeFi 項目相結合。作為一個 NFT 項目，對 EtherRock 進行金融化是比較困難的，因為 NFT 的多樣性、非標準化程度較高，對 NFT 估值難度較大；同時，NFT 的市場流動性較低，不易在借貸中用作抵押品。針對這些問題，已經有團隊在做出不同的嘗試。有團隊針對價格較高的 NFT 推出租賃服務，用戶支付押金和租金就可以在一定時間內使用這個 NFT。還有團隊在研究 NFT 碎片化，以降低參與門檻并提高流動性。未來，如果 EtherRock 的價值能得到更廣泛的認可，那么對其進行金融化的可能性是存在的。

需要指出的是，EtherRock 本身的創作并沒有太大的技術難度，其寵物巖石的形象也沒有太多粉絲基礎，因此 EtherRock 的價格肯定存在泡沫，現在參與購買會面臨較大的投資風險。但 EtherRock 也給出了另一方面的啟示，在加密世界中，早期看起來毫不起眼的創作可能會隨著時間而升值，并在未來的某一時點被突然發掘并賦予巨大價值，而互操作性和可組合性則賦予這些 NFT 更大的想象空間和可能性。