简析 MetaMask 商业模式：年入上亿美元的流量入口生意

Swap 是 MetaMask 用户使用频率最高的功能，而链接钱包购买 NFT 现在是第二受欢迎的使用场景。

原文标题：《IOSG Weekly Brief | 年入上亿美金的流量入口生意— MetaMask #91》 撰文：IOSG Ventures

Consensys 的四月份报告显示，MetaMask 月活用户斩获 500 万量级。这表明对于新用户来说，MetaMask 确实是进入去中心化经济的门户或者说首要选择。值得注意的是：去年 10 月份 MetaMask 的月活就已经突破了 100 万。

10 月份之所以达到 100 万数据，很大一部分是由于 DeFi 的狂热。而从 100 万用户增长到现在的 500 万，主要得益于这次的 NFT 浪潮，将大量的主流用户吸引到了以太坊。

根据 Consensys 的报告，Swap 是 MetaMask 用户使用频率最高的功能，而链接钱包购买 NFT 现在已经是 MetaMask 第二大最受欢迎的使用场景。MetaMask 月活突破 100 万的同月推出了 Swap 功能（2020 年 10 月），同时交易量也暴增到了 130 亿美元)。

MetaMask Swap 聚合器的聚合器。MetaMask 集合了不同的流动性来源，不仅限于专业的做市商，还有 Uniswap 等 DEX、1inch 和 Matcha 等聚合器。所以，每次用户使用 Swap 功能，都能得到目标代币的最佳报价。

对于许多每天都要交易的用户来说，MetaMask 是一个非常方便的应用。而且，用户也愿意为此付费。对于 MetaMask 身后的支持者 Consensys 来说，MetaMask Swap 功能就是一颗印钞机。

换句话说，MetaMask 的官网信息显示「每次报价都自动包含了 0.875% 的服务费」。如果从年初开始计算服务费，基于 2021 年产生的交易量，截至几周之前 MetaMask 已经盈利 1 亿美元了。

许多 DeFi 协议严格意义上来说还处在做公益的阶段（协议零收益）。比如，Uniswap 一般收取 0.3% 的交易费，但是所有收益都拿去做市了，也就是提供流动性。另一方面，Sushiswap 和 Curve 也想尝试通过设置不同的费用结构来为代币持有者带来收益。

比如，Sushiswap 给流动性提供者分了 0.25%，总交易量的 0.05% 作为收益分给 SUSHI 代币的持有人。Curve 也是每次交易收取 0.04% 费用，其中的 1/2 划分给流动性提供者，剩下 1/2 分给 CRV 质押者。

而 MetaMask 则不需要关心流动性提供者，因为它的流动性来源和普通的 DEX 不一样。所以，每 1000 美元的交易量，MetaMask 都会赚取 8.75 美元，SUSHI 质押者赚取 0.5 美元，CRV 质押者 0.2 美元。简单来说，MetaMask 上每产生 1 美元交易量的收益是 Shshiswap 和 Curve 收益的 17 倍和 44 倍。因此，尽管 MetaMask 的交易量比 Sushiswap 或 Curve 低几倍，但它却是这三家公司中最大的印钞机。

MetaMask 作为最安全和最简单的参与去中心化经济的方式之一吸引了来自全球的用户。用户无需为使用 MetaMask Swap 之外的功能而付费，对于不喜欢使用 Swap 功能的用户也支持直接无缝衔接到如 Uniswap 之类的通用流动性来源，避免支付 0.875% 的费用。

事实上，大多数 MetaMask 用户根本不使用 Swap 功能。然而惊人的是，MetaMask 在只有不到 2% 的活跃用户通过 MetaMask swap 执行交易的情况下，创造了 1 亿美元的收入。

此外，浏览器钱包领域缺乏竞争。即使该领域有许多入场者，也很难摆脱同质化并赢得庞大用户群的信任。然而，考虑到 MetaMask 创下的超强营收记录，我们将期待市场力量吸引更多可能挑战头号浏览器钱包的主导地位的竞争者。

目前，终端用户有一个完整的链路来执行交易。聚合器的聚合器 -> 聚合器 -> DEX

未来的发展有几条不同的路径。

一条是这些垂直行业专注在各自的赛道上，并试图货币化各自的仓位，增加 Web3.0 用户的成本。

或者，我们可能看到这些垂直领域的协议之间的直接竞争。例如，1inch 开始是一个聚合器，但后来推出了他们自己的 DEX - Mooniswap，以及 1inch 钱包。

除了 MetaMask，Consensys 也同时负责 Airswap。如果 Web3.0 行业发展出与 Web2.0 相同的商业模式，即大集团以牺牲用户利益为代价保护自己在每个垂直领域的地位，那无疑是令人失望的。当然，目前并没有迹象表明这种情况会发生，例如，即使 Consensys 在一人同时负责两个项目的情况下也保持着较为公正的态度与公平的商业模式——比起其他的流动性来源，MetaMask swap 并没有「特殊照顾」或是资源倾斜 Airswap。

总而言之，MetaMask 刚刚开始收获看似为可持续的经济护城河的收益。考虑到其独特的地位，MetaMask 没有真正的竞争对手。在可预见的未来，MetaMask 可能仍然是 Web 3.0 领域最大的现金印钞机之一。