RUNE代币机制与价值捕获

关于Thorchain，蓝狐笔记之前介绍过多次。这一年多来，Thorchain有了很多变化。Thorchain的目标是成为跨链的“Uniswap”，成为加密领域的去中心化的跨链兑换协议。用户可以通过它直接兑换BTC、ETH、BNB等不同链的资产，它不是通过资产包装的形式（如wBTC、wETH）等方式来完成跨链，而是直接通过去中心化方式来完成兑换。蓝狐笔记去年关于Thorchain的介绍《Thorchain：运行原理和代币机制》、《RUNE的价值捕获》等。

Thorchain实现跨链直接兑换，也有AMM模式，有流动性的资产池，每个代币兑换都会通过RUNE代币。当用户使用ETH兑换BTC，会包括将ETH兑换成RUNE的交易，以及将RUNE兑换成为BTC的交易。RUNE是兑换媒介，而Thorchain是完成这些交易的去中心化账本。

在这些跨链的交易中，Thorchain节点会验证其中一种资产已经完成转账，然后签署授权将相应的另外一种链资产发送给该链上的交易用户地址。在这样的验证过程中，需要保证Thorchain节点的诚实，为达成这一点，节点需要质押RUNE，而质押的量是整个市场流动性的2倍。这种机制会导致对RUNE的可能的大量锁定，由此保证节点不作恶。

做个简单的计算，假设Thorchain的流动性池中，一共有价值1亿美元的（BTC、ETH、BNB等资产），为了组成代币对，需要配置同样价值1亿美元的RUNE。这还不算结束，同时Thorchain中的节点需要质押2倍以上的RUNE，也就是2亿美元的代币。这样，1亿美元的流动性资产会对应锁定3亿美元的RUNE资产。

再假设Thorchain流动池达到如今Uniswap的水平，也就是大约80亿美元左右，这意味着，至少需要价值240亿美元的RUNE参与到其网络中来，这还不包括非质押的RUNE。也就是说，如果Thorchain有机会达到当前Uniswap的流动性，从逻辑上其市值会比Uniswap更高（目前uniswap大约200亿美元）。

当然，这里是有前提的，Thorchain的流动性必须达到Uniswap的规模才行。因此，RUNE能达到多高的高度主要看其流动性规模会有多大。目前Thorchain处于运行的初步阶段，为了安全，Thorchain将其多链Chaosnet限制流动性上限，如果后续将上限解除，有可能导致对RUNE需求的增加。目前Thorchain支持兑换的资产包括ETH、SUSHI、YFI、USDT、BTC、BNB、LTC、BCH、ALPHA等。随着Thorchain的发展，它还可以引入更多链的资产，如Polkadot、Doge、ETC、LTC等。

在这样的结构中，Thorchain在流动性提供者和节点之间进行平衡。当前的机制下，在所有锁定的RUNE中，其中的三分之二是节点的质押锁定，而三分之一是流动性提供中的锁定。当节点质押的RUNE过少时，区块奖励和交易费用会向节点倾斜；当节点质押RUNE过多时，区块奖励和交易费用会向流动性提供者倾斜。

（Thorchian的平衡结构，Thorchain）

Thorchain协议不仅自己开发跨链DEX，还可以为其他的加密应用提供跨链服务，例如目前加密交易所ShapeShift集成Thorchain，可以让用户进行跨链代币直接兑换。之前用户将BTC兑换成ETH，需要通过中心化的交易所或代币化跨链模式，而现在则直接可以通过Thorchain协议完成。

（ShapeShift集成Thorchain协议，Shapeshift）

此外，XDEFI钱包也计划集成Thorchain，随着越来越多的交易所和钱包集成Thorchain协议，这有机会让Thorchain成为加密领域的去中心化资产跨链兑换层。

（ThorFi的框架，Flyacor）

从上图可以看出，ThorFi计划开拓Thorchain的疆土，除了去中心化的跨链兑换之外，它还计划引入借贷、合成资产、杠杠交易等。当用户存入Layer1资产（BTC、ETH、LTC等），作为流动性提供者，可以赚取各种费用：区块奖励、借贷收益、代币池策展费、合成资产生成费、其他激励等。而其LP头寸还以再次利用，以获取更多的收益。

也就是说，ThorFi要进入是整个DeFi领域。其本质是要提高其生态上资产的利用率，为流动性提供者带来更多收益。这会促进更多流动性进入，从而为RUNE捕获更多价值。