YFI创始人：如何理解锁定1.4亿美元的yETH机枪池

DeFi流动性挖矿协议Yearn.finance于近日推出yETH机枪池后，很快得到了市场的追捧，据9月4日数据显示，yETH Vault已成功锁定34.5万ETH，价值约合1.4亿美金。而在发稿时，该yETH机枪池的显示年化收益约为33.49%，远超一般的理财产品，那这一产品的收益究竟来自于哪里呢？

对于这一重要问题，YFI创始人Andre Cronje给出了他的解释：

文章旨在快速介绍yETH机枪池是如何工作的，目前似乎有相当多的错误信息正在流传。

首先，yETH机枪池的收益是从哪里来的呢？

借贷，资产通过Aave、Compound以及dYdX平台借出获得利息；

LP收入，提供给Uniswap、Balancer以及Curve赚取交易费；

流动性激励，例如Compound, Balancer以及Curve为流动性提供者提供了额外的激励；

借贷涉及的风险，由于yETH机枪池是放贷方（lender），资产可能不是一直可用的。那它是如何工作的呢，当资产池越接近清空状态时（即借出最大金额的资金），那其所获得的利息也就越高。这允许提供新的资产（或归还借用的资产），但在提供的资产超过可用借入资产时，确实存在着这样一个窗口。

可能涉及智能合约风险，总是有可能会存在漏洞及其它缺陷。

缺乏交易活动，这意味着费用会降低；

流动性激励价格波动，导致年化收益（APY）不稳定；

yETH机枪池给Maker提供ETH以铸造DAI；

DAI提供给yDAI (yearn.finance DAI机枪池)；

DAI提供给curve.fi/y；

curve.fi/y LP代币锁定在仪表盘中以接收CRV；

如果你向一个放贷人提供100个代币，而有人借了50个代币。那么你就无法提取你的100个代币，但你可以提取出50个代币，当你提取50个代币时，借款人会支付额外的溢价，因此其他放贷人会被激励增加代币，或者借款人会偿还债务。

这是机枪池的基本前提，yETH也不例外。但是有一个区别，因为yETH使用的是yDAI，“放贷方”实际上就是curve.fi.

当资产池中的DAI变低时，套利者卖出DAI以换取其它稳定币（USDC、USDT或TUSD），这就增加了池子的DAI数量。而当DAI被移除时，那么以DAI交易就变得更加有价值了。这和放贷人和借款人利用率的解释相同。

这里唯一的核心区别是，在一个正常的金库里，是没有债务的。而yaLINK和yETH是有债务的，这确实增加了额外的风险，因为你需要有足够的可用资金来偿还债务。

这就是为什么我们保持大约200%的比率，所以在放贷人/流动性短期的情况下大约有50%的缓冲。

大多数系统都有一个最大借用缓冲区，这意味着系统中必须有一定数量的最低流动性。一般的规则是大约25%（所以借款人不能借走超过75%比例的资金）。因此，yETH vault的上限大约是6000万美元，缓冲区大约为1600万美元，那么即便y池的容量减半，它仍然会是可用的。