BIS与IOSCO发布稳定币安排最终指引，强调「相同风险，相同监管」｜加密资产

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背景概述

根据黄金形态通APP 报道，国际清算银行（BIS）旗下支付与市场基础设施委员会（CPMI）与国际证监会组织（IOSCO）于2022年7月13日联合发布了关于稳定币安排的最终指引。该指引确认，稳定币安排应遵守支付、清算和结算系统的国际标准。此前，两家机构于2021年10月发布了征求意见稿，在吸收各方反馈后形成了最终版本。

指引的核心在于，如果稳定币安排执行转移功能，并被当局认定为具有系统重要性，那么该稳定币安排整体应遵守《金融市场基础设施原则》（PFMI）的所有相关原则。BIS与IOSCO表示，这是对系统重要性稳定币安排应用「相同风险，相同监管」原则的重要一步，也是对G20跨境支付计划的关键贡献，并支持金融稳定理事会（FSB）在该领域的工作。

关键要点

最终指引在征求意见稿的基础上，进一步明确了以下内容：

PFMI的适用性：确认PFMI适用于系统重要性稳定币安排，并提供了更清晰的解释。
系统重要性的判定：提供了协助当局判断稳定币安排是否具有系统重要性的考虑因素。
结算最终性：对结算最终性相关方面进行了进一步澄清。
治理与风险管理：指引详细阐述了治理、全面风险管理框架、结算最终性和资金结算等具体方面。

CPMI主席、英格兰银行负责金融稳定的副行长Jon Cunliffe表示，近期加密资产市场的发展再次凸显了当局应对加密资产（包括更广泛的稳定币）潜在风险的紧迫性。近期的市场动荡虽然代价高昂，但并非系统性事件，然而这突显了信心可能被侵蚀的速度以及加密资产的波动性。考虑到这些市场的强劲增长以及加密资产与传统金融之间日益增强的联系，此类事件未来可能成为系统性事件。

影响解读

IOSCO董事会主席、香港证券及期货事务监察委员会行政总裁Ashley Alder补充道：「我们对现有金融市场基础设施的风险管理、治理和透明度标准非常严格。我们期望系统重要性稳定币安排在这些方面也具备同等水平的稳健性和实力。」

该指引的发布意味着，被认定为系统重要的稳定币安排将面临与传统金融市场基础设施类似的监管要求。这有助于在快速增长的稳定币市场中建立统一的监管框架，降低潜在的系统性风险。同时，指引也为各国当局评估稳定币安排的系统重要性提供了参考依据。

稳定币的使用场景多样且可能随时间演变。最常见的用途包括：作为传统法定货币与波动性较大的数字资产之间的桥梁；在加密资产衍生品交易中充当抵押品；以及在去中心化金融（DeFi）中促进交易、借贷并充当抵押品。在交易的后处理过程中，稳定币安排可用于结算支付，以稳定币作为结算资产履行交易义务（即「资金结算」），且这一角色未来可能进一步演变。

关键对比：征求意见稿与最终指引

以下表格对比了2021年10月征求意见稿与2022年7月最终指引的主要差异：

方面	征求意见稿（2021年10月）	最终指引（2022年7月）
PFMI适用性	提出稳定币安排应遵守PFMI相关原则	进一步澄清PFMI对稳定币安排的适用性
系统重要性判定	未详细说明	提供协助当局判定系统重要性的考虑因素
结算最终性	提及但未深入	进一步澄清结算最终性相关方面
治理与风险管理	原则性要求	详细阐述治理、全面风险管理框架等

最终指引在吸收公众意见后，对上述方面进行了补充和细化，增强了可操作性。

未来展望

CPMI和IOSCO表示，他们将继续审查与稳定币安排相关的监管、监督和 oversight 问题，并与其他标准制定机构协调。随着稳定币市场的持续发展和演变，监管框架预计也将进一步调整和完善。

该指引的实施将依赖于各司法管辖区的当局根据本地法律和监管体系采纳和应用。对于系统重要性稳定币安排，相关机构需确保其符合PFMI原则，以维护金融稳定。未来，稳定币的跨境使用和与传统金融的关联可能进一步加深，国际监管合作将至关重要。

编辑总结

BIS与IOSCO联合发布的最终指引是稳定币监管领域的一个重要里程碑。它明确了系统重要性稳定币安排应遵守PFMI原则，体现了「相同风险，相同监管」的理念。在加密市场波动加剧的背景下，该指引有助于防范潜在系统性风险，并为全球监管协调提供了基础。然而，指引的实际效果取决于各司法管辖区的执行力度和国际合作程度。市场参与者应密切关注后续监管动态，以确保合规。