盛宝银行Q4展望：十年一遇的做多债券机会

汇捷资讯经纪商观察关注「盛宝银行Q4展望：十年一遇的做多债券机会」。文中涉及盛宝银行、Saxo、Steen、Jakobsen。主体名称、时间、金额、牌照和监管结果以正文为准，不另作推断。

背景概述

根据 黄金形态通APP 报道，多资产投资专家Saxo Bank于2023年10月3日发布了2023年第四季度全球市场展望，涵盖股票、外汇、货币、大宗商品和债券的交易思路，以及影响客户投资组合的一系列核心宏观主题。

随着进入今年最后阶段，盛宝认为整体前景是支出可能放缓，美国财政周期正从顺风转为逆风。世界可能确实已经达到了“峰值利率”，为做多债券提供了十年一遇的机会。

关键要点

• Steen Jakobsen（盛宝首席投资官）表示：“我们要么处于锁定周期高利率的四十年机遇，要么处于一个拐点，即通过政府过度干预，经济政策全面转向熊彼特创造性破坏时刻。”
• 在实际利率过高的经济环境中，有融资需求的行业和消费者将受到冲击，特别是海上风电开发商等绿色转型公司。
• 大宗商品强势预计延续至第四季度，Ole Hansen（盛宝大宗商品策略主管）指出，OPEC+的积极供应管理非常成功，为原油和燃料产品创造了高价支撑的紧张局面。
• 贵金属方面，Hansen维持对黄金、白银和铂金的看涨观点，黄金“最终将在未来几个月创下新纪录”，但时机取决于美国经济数据。
• 工业金属方面，缺乏大型采矿项目确保未来供应，支撑结构性看涨前景，尤其是铜。
• 农业领域，未来几个月焦点将转向南半球天气，特别是澳大利亚和南美。

影响解读

Peter Garnry（盛宝股票策略主管）表示，对抗通胀“已将资本成本推高至引发全球经济明显裂痕的水平”，这凸显了绿色转型的脆弱性。海上风电尤其脆弱，许多项目基于永久低利率和廉价工业金属的假设谈判。过去一年表现最差的三个主题篮子是可再生能源、绿色转型和储能。

盛宝的人工智能主题篮子（包含20只AI相关股票）的远期估值比纳斯达克100指数高33%，几乎是MSCI世界指数的两倍。如果债券收益率因经济增长放缓而下降，AI相关股票不一定受益，因为它们对增长前景的敏感性更大，因此在第四季度风险最高。

外汇方面，Charu Chanana（盛宝市场策略师）认为，消费者面临风险，疫情储蓄侵蚀和学生贷款还款开始拖累家庭预算。美国经济疲软可能将降息预期提前至2024年中期，令美元承压。但美元目前仍强势，因欧洲和英国滞胀风险增加，以及中国经济结构性疲软，美元可能延续动能。

关键对比表格

未来展望

Althea Spinozzi（盛宝高级固定收益策略师）表示，今年最后一个季度，大西洋两岸的滞胀将加深，而持续高通胀将要求央行保持鹰派倾向。预计收益率曲线将陡峭化，市场考虑在降息周期开始前利率能维持在当前水平多久。

Spinozzi警告，虽然降息对短期和长期债券有利，但在此之前，由于通胀前景不确定，长期债券可能不会那么乐观。一旦通胀没有反弹机会，长期主权债券将变得有吸引力，增加久期的更好机会将在年底出现，届时央行可能被迫放松经济。

通胀挂钩债券在利率过高或市场定价通胀过低的环境中提供“极好的风险回报比”。它们对通胀和利率有双重敞口：如果通胀上升，其本金和票息将增加；如果通胀回归均值，挂钩债券将从利率下降中获益。

编辑总结

盛宝银行的Q4展望描绘了一幅复杂图景：全球经济面临支出放缓、财政逆风和高利率冲击，但债券市场迎来十年一遇的做多机会。大宗商品在供应担忧下保持强势，黄金有望创纪录，而AI股票估值高企，风险较大。外汇市场等待央行转向，美元短期可能因避险需求走强，但长期受经济疲软拖累。投资者需关注通胀挂钩债券的风险回报比，以及年底可能出现的久期机会。