Eurex将于7月推出全新流动性框架，提升EURO STOXX 50指数期权市场质量

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背景概述

根据 黄金形态通APP 报道，Eurex（欧洲期货交易所）将于2025年7月推出一个全新的流动性提供商（LP）计划，旨在进一步提升其旗舰产品EURO STOXX 50® Index Options（OESX或SX5E期权）的流动性和效率。该计划基于“优质报价即成交报价”的原则，挑战了传统流动性提供计划的做法，优先考虑报价的时间加权质量，而非大多数流动性提供计划中典型的针对要求阈值的绩效表现。这一框架激励个体卓越，并为流动性提供商提供专业化机会，从而为终端用户带来更广泛、更强大的流动性图景。

关键要点

新框架的核心在于三大关键措施：基础构建模块（Basis Building Block）、高级构建模块（Advanced Building Block）和被动成交量激励（Passive Volume Incentive）。这些措施将与现有的成交量返利框架（Volume Rebate Framework）并存。

• 基础构建模块：旨在“点亮屏幕”，要求在前两年内对广泛的delta范围内的所有到期日进行报价，覆盖率要求达到90%。这确保了全天所有市场阶段整个曲线的一致和永久报价。
• 高级构建模块：通过鼓励LP提供更大的规模和更好的价差来推动其卓越表现，确保高质量报价。新的滑动返利系统根据LP通过其报价提供的时间加权价差和规模来奖励他们。LP可以选择期望的返利水平并相应调整其报价策略，这为专业化和逐工具竞争打开了大门。
• 被动成交量激励：引入了“优质报价即成交报价”的逻辑，奖励LP的被动执行，旨在激励最高质量的流动性提供：即成交的报价。该组件在流动性提供商之间引入竞争，明确目标是使终端用户受益，提供适合市场的流动性，并补偿流动性提供商在积极报价时承担的风险。激励池将基于被动成交量份额向有限数量的合格LP开放。

影响解读

欧洲期权市场的结构可能具有挑战性，尤其是对于从事美国指数期权市场的公司而言。尽管欧洲和美国市场在核心行权价上共享显著的流动性，但在欧洲订单簿中，虚值行权价和较长期限的报价频率较低。这导致缺乏连续的外部价格图景，这些交易通常发生在屏幕外的区块市场。新流动性计划旨在解决这些问题，并更好地奖励高质量的流动性提供。其目标是通过吸引新客户和使现有参与者更容易交易来提升整体交易量。

Eurex股权与指数销售高级副总裁Eugen Mohr表示：“新流动性计划的目标之一是在广泛的工具中提供连续和全面的外部流动性图景。该计划旨在吸引新客户进入市场，对他们而言，坚实的订单簿流动性图景和完全电子化执行交易的能力是必不可少的组成部分。目标是消除进入壁垒，吸引更广泛的终端用户基础。”

关键对比表格

未来展望

Eurex市场发展与定价量化分析师Strahinja Trenkic表示：“我们正在大力投资订单簿流动性。这不仅仅是改变计划的参数，而是基于更适合产品增长阶段和当前挑战的新概念实施新的流动性计划。我们的新计划旨在激励做市商提供价差和规模的报价质量。”

新计划将于2025年5月实施，LP将有直到7月的时间测试其系统并为7月1日的全面实施做准备。随着新计划的引入，Eurex还将为场外流动性提供商创造公平的竞争环境。

编辑总结

Eurex推出的新流动性框架标志着欧洲期权市场流动性提供方式的重大转变。通过强调报价质量而非仅仅满足阈值，该计划有望吸引更广泛的参与者，提升市场深度和交易效率。其实施效果值得市场关注，特别是对终端用户交易体验的潜在改善。