SPAC世界各地的人士本周亲自出席了会议，这是自特殊目的收购公司去年成为头版新闻以来的首次——它们是传统的首次公开发行的合法竞争对手。在纽约市北部一家乡村俱乐部举行的为期两天的活动中，SPAC的投资者、赞助商、律师、审计师和承销商交换了过去一年的故事。
SPAC类似于专门投资于一家公司的私募股权基金，全部包裹在公开发行的股票中。SPACs通过首次公开发行从投资者那里筹集资金，其现金池在交易所进行交易，就像其他股票一样。SPAC的管理团队——即赞助商——通常有两年的时间来确定、谈判并完成与私人运营企业的合并。该公司获得了SPAC的IPO资金，并在此过程中在股市上市，而SPAC的股东和保荐人则获得了新上市公司的股份。
作为相对默默无闻的运载工具，太空探索卫星20多年后，在过去的一年半里迅速崛起。2020年的IPO发行规模超过了上市公司的整个历史，2021年已经超过了2020年的纪录。尽管这些中心仍在寻找私人公司合作伙伴，但自大流行开始以来，至少已有100家公司通过中心上市。
大年景过后，SPAC放缓
大流行对市场的影响使重点项目更具吸引力，加速了它们的增长。超低利率降低了在SPAC中锁定资金的机会成本，使发起人更容易筹集资金。动荡的市场使SPACs相对于IPO的相对确定性成为对私人公司更有吸引力的融资和上市途径。投资者对新的增长机会的渴望创造了对更多上市公司的需求。
SPAC的IPO市场已经从2020年末到2021年初最危险的速度放缓，许多SPAC股票的交易价格已经接近或低于其信托资金的价值。SPAC市场参与者说，400多家已经上市、正在寻找收购目标的SPAC公司还需要一段时间才能找到交易，而IPO市场可能会持续低迷，直到部分积压交易得到清理。
SPAC会议参与者、Loeb & Loeb资本市场和企业实践联席主席米奇•努斯鲍姆表示:“短期内，我们可能根本无法达到过去一年所经历的那种繁荣。”“但过去一年的情况表明，SPAC已成为资本市场和并购领域的关键和核心。”
SPACs的繁荣引起了监管机构的注意
SPAC资产类别的快速增长带来了监管机构更严格的审查，可能会对SPAC结构、信息披露和投资者保护的各个方面进行更多监管。
由加里•詹斯勒领导的美国证券交易委员会已就SPACs相关问题发表了几份公开声明，国会也已开始举行听证会。今年早些时候，这种审查减缓了新上市证券的发行。
监管机构关注的是与SPAC合并公告同时发布的前瞻性财务和运营预测。SEC曾表示，担心低质量的公司可能会试图通过SPACs上市，因为它们可以利用对未来销售额、收益和增长的过度乐观预测，以确保其可能获得的更高估值。
SEC最近的另一份声明是关于认股权证(本质上是看涨期权，通常包含在SPAC的IPO部门中)是否应该被视为公司资产负债表上的股权或负债。SEC还对名人参与SPAC交易以及所谓的“推广”或赞助SPAC交易进行了评论。
Ellenoff Grossman & Schole合伙人Doug Ellenoff表示:“无论我们是否同意所有这些主张，都需要认真对待。”
SPAC PIPE市场紧张
SPAC的合并往往伴随着公共股权的私人投资，也被称为PIPE，这将引入大投资者为交易增加现金，以换取新上市公司的股份。自去年夏天以来，PIPE基金已经筹集了大约500亿美元。然而，随着近几个月来SPAC的大量合并，PIPE市场的竞争日益激烈。这减缓了与目标公司的交易。
PIPE允许公司在交易中筹集比SPAC在其信托中可用的更多的资金，并为公司和SPAC提供其他利益。例如，一家公司可能会与3.5亿美元的SPAC合并，并通过其他投资者锚定的PIPE再筹集2.5亿美元。
如果像贝莱德或富达这样的知名机构投资者——或与SPAC目标所在行业相同的战略投资者——都投入资金，那么pipe就被视为赞助商已获得交易的证明。这些人也是长期投资者，不太可能在交易完成后很快变成卖方。而且交易通常都有最低现金交割要求。PIPE基金是相对有保障的，而SPAC股东有权在合并完成前赎回他们的股票，换取SPAC一定比例的现金，这意味着并非所有的SPAC信托基金都可以参与该交易。
I-Bankers Securities的董事总经理马特•麦克洛斯基表示:“PIPE市场正遭受投资者疲劳。”“主要原因是来自SPAC团队营销的管道数量的竞争。”
从今年早些时候开始，SPAC ipo的放缓已经在很大程度上引起了人们的注意。但对于有限投资者基金的竞争也发生在PIPE市场上，这也对SPAC并购的步伐产生了影响。
以SPAC为中心的服务提供商占主导地位
在过去的两年里，航天飞机已经变得越来越主流，但是航天飞机周围的许多服务仍然被那些在航天飞机30年的发展过程中一直参与其中的小众公司所主导。这一资产类别的增长是这些企业的福音。
2020年和今年迄今为止，审计机构WithumSmith+Brown和Marcum为超过90%的SPACs准备了账簿，而四大会计师事务所的市场份额加起来只有个位数。几家大型会计师事务所派代表参加了SPAC会议，试图招揽业务。近年来，专注于SPAC的律师事务所Ellenoff Grossman & Schole一直在SPAC法律排行榜上名列前茅，超过了柯克兰律师事务所和世达律师事务所等公司法巨头。
与此同时，SPAC的承销竞争也变得更加激烈。自去年年初以来，专注于space的小型投行，如EarlyBirdCapital和I-Bankers Securities，在承销交易数量和价值方面已经落后于花旗集团、高盛和瑞士信贷等。
人们很高兴能当面和好
自2020年初以来，SPAC的繁荣几乎完全是通过Zoom和电话会议实现的。本周的会议是许多新进入行业的人第一次见面的机会。整体情绪是明朗的。握手又回来了。
2021年SPAC会议在Westchester乡村俱乐部举行，主题演讲在一个大帐篷下进行。会议桌和供应商的展位分布在会所的大露台上，俯瞰着一个18洞的高尔夫球场，多年来这里已经举办了几十场PGA巡回赛。
来自全国各地和国外的与会者都亲自出席了这次会议。对于即将到来的商务旅行反弹来说，这也许是一个好迹象——尽管只是一则轶事。
jay
