即使是在大流行复苏的初期，许多企业也显示出已恢复高增长。Lululemon Athletica(纳斯达克股票名:LULU)发布了第一财季的惊人业绩，销售额同比增长88%，达到12亿美元。
为了避免你认为这只是相对于流感情下降而言的增长，第一季度收入比2019年第一季度增长了57%。这其中很大一部分来自商店的重新开业，店内销售额同比增长超过100%，而数字销售额依然强劲，增长了55%。
现在，lululemon开始强势运营，它又回到了流感大流行前的增长战略。但该公司的努力中可能有一个小问题:门店数量。让我们看看为什么我认为这是一个潜在的问题。
增加门店数量，提高盈利能力
不仅是销量大回来了。营业利润率同比增长近11个百分点至15.8%，每股收益从2019年第一季度的0.74美元增至2021年第一季度的1.11美元。
2021年第二季度，公司预计销售额将增长到13亿美元或略高，这将反映出2年的复合年增长率为21%至23%。该公司预计，稀释后的每股收益将介于1.05美元至1.10美元之间，高于2019年的0.96美元。但该公司预计，门店收入在两年的复合年增长率基础上将保持平稳，所有的增长都将来自数字业务。
不过，该公司仍在计划扩大其实体业务。这家运动休闲公司表示，计划在2021年开设45至55家净新店，略高于最初预计的40至50家。这是在较慢的2020年之后，该公司在2020年新开了30家门店。截至第一季度末，全球共有523家门店。
由于运输、门店重新开业以及许多新店开业等相关成本上升，未来几个季度的利润率将受到一定程度的压力。首席财务官梅根·弗兰克(Meghan Frank)表示:“我们的做法是继续审慎管理我们的支出，同时继续对我们的长期增长机会进行战略投资。”
但对于这个品牌来说，门店扩张既是福也是祸，还有第二个原因。
需要多少体力?
电子商务仍然是露露柠檬整体业务的重要组成部分，尽管其占总业务的比例从2020年第一季度的54%下降到2021年第一季度的44%。第一季度电子商务销售额增长了55%。露露柠檬的顾客喜欢在网上购物。但实体店在该公司对社区的关注中也发挥了作用，它在一些地点提供课程。这服务于更大的目的，即提高忠诚度和销售额。
在人流量可能仍受到限制的情况下，露露柠檬正在扩大其实体店面。总的来说，作为精品店风格的店面，该公司的店面规模相当小，在近期，也就是全球卫生事件爆发后的时期，该公司将安排资本支出，但每开一家新店可能带来的回报不会与爆发前相同。
竞争加剧
另一个需要考虑的问题是，新类别在面对竞争时将如何表现。露露柠檬的核心产品是女性运动服，但它在男性产品方面也取得了长足进展，增加男性产品的销量是其主要目标之一。
它的另一个新尝试是鞋类，计划明年推出。这将需要在开发和产品成本上进行相当大的投资，这将与耐克和阿迪达斯等公司相抗衡。
这将投资者置于何处?
Lululemon的股票给投资者带来了巨大回报，在过去5年里上涨了370%。在收入方面，它正在超越行业领头羊耐克，但与耐克2020财年370亿美元的销售额相比，仍然很小。
尽管第一季度业绩喜人，但该公司股价今年仍小幅下跌，这可能是由于对估值的担忧和好坏参半的业绩指引。该股目前的预期市盈率已高达40倍，EV/EBITDA为36倍，这表明服装股可能被高估了。
经过几年的高速增长和大流行后的回报，该公司不得不考虑扩大门店数量的成本，包括字面上的成本和品牌成本。投资者仍然可以从lululemon的股票中获得长期收益，但新投资者在考虑购买该公司股票时，应该权衡该公司的增长机会和估值。
jay
