联合太平洋铁路第一季度营收同比增长60.1%

在过去的五年里，铁路部门的出色表现很大程度上归功于精确调度铁路管理技术的广泛采用。然而，现在的问题是，联合太平洋(纽约证券交易所股票代码：UNP)这样的股票是否能继续表现优于股市。让我们来看看这场辩论背后的推手和推手。

精密计划乘火车旅行

对于那些不了解PSR的读者，这是一套由传奇铁路人亨特·哈里森首创的管理原则。被所有北美铁路公司所采用，PSR强调在一个网络的固定地点运行固定的时间表。这与传统的“轮辐式”模式相反。一个关键的区别是，PSR的从业者愿意调整货运价格来填补线路，而轮辐模型往往导致货车在等待与火车连接时闲置在枢纽。

PSR的游戏名称是通过使用更少的资产来运行相同的货运。实施PSR的铁路公司使用一系列指标(列车速度、终点站停留时间、行程计划符合性)来衡量绩效改善情况，最终目的是降低运行率(OR)。由于OR只是经营费用除以收入，较低的OR意味着较高的经营利润率。如下图所示，整个行业的利润率都有所扩大。这对长期投资者来说是个好消息，因为这意味着长期收益潜力现在更高了。

联合太平洋公司怎么样?

深入研究联合太平洋铁路公司第一季度的细节和投资者日发布的前景，可以清楚地看到，该公司预计未来几年将在OR方面取得重大进展。有两点需要强调:

2021年的营业比率指导

从整体来看，联合太平洋公司第一季度的OR表现并不好。事实上，2021年第一季度增长率从2020年第一季度的59%上升到了60.1%(记住，数字越低越好)。的原因吗?这是恶劣天气和燃油价格上涨共同作用的结果，而这两个因素不一定会重复出现。事实上，如果没有这些逆风，OR本季度就会降至57.5%。这是150个基点的下降，100个基点等于1%。

然而，首席财务官詹妮弗•哈曼(Jennifer Hamann)在财报电话会议上指出，“全年定价、生产率和营业比率提高幅度在150至200个基点之间的指导方针仍未改变”，“我们可能会更接近200个基点，而不是150个基点。”考虑到第一季度遭遇的逆风，这将是一个很好的结果。

中期指导

在5月4日的投资者日报告中，管理层概述了到2022年达到55%的“行业领先运营比率”的预期。这一数字意味着该公司的营业利润率为45%，华尔街分析师立即得出了一个共识:2022年的营业利润率为44.7%，2023年为45.3%。

此外，运输股票的收益预计将下降为自由现金流(FCF)，到2022年为65亿美元，到2023年为70亿美元。以目前1470亿美元的市值计算，联合太平洋的股价将在2022年达到其FCF的22.6倍，在2023年达到FCF的21倍。

联合太平洋公司的股票可以买吗?

总而言之，这只股票可能不适合大多数投资者买入。联合太平洋的估值似乎已经完全跟上了形势，值得注意的是，联合太平洋的2021年OR指导受到了终端市场环境改善的推动。例如，管理层预计2021年销量将增长6%，而此前的估计为4%至6%。此外，无法保证联合太平洋在2022年之后会降低OR，这意味着其收益最终可能会以低个位数的增长轨迹与总体经济增长保持一致。

另一方面，该股2%的股息收益率和其终端市场的稳定意味着，它将继续吸引那些寻求合适地方存放现金的厌恶风险的投资者。因此，该股对某种类型的投资者仍然具有吸引力。