就业数据失真
经济和金融市场评论
5月7日:4月份的总就业人数增加了266,000，远低于+1,000,000的预测中值，特别是考虑到前两个月的净下降7.8万人。结果甚至比许多专家私下大声猜测的可能增加200万的结果还要低。
尽管令人失望，但我们警告称，季节性调整的问题很可能会让情况看起来比实际情况糟糕得多。具体来说，目前推动就业变化的是受到重创的服务业的广泛重新开放，而不是正常的季节性波动。当季节性调整过程“预期”就业因季节性原因出现强劲增长时，就会出现这种情况，并因此大幅减少报告的未经调整的增长，以获得经季节性调整的结果……具体来说，4月份未经调整的私营部门非农就业人数增加了992,000人，其中包括88.4万服务业岗位。但经季节调整后，这两个数字分别仅为21.8万和23.4万。
这里要传达的信息是，在一个前所未有的经济环境中，一个月的数据用处不大。多数指标显示，随着生活开始恢复正常，劳动力需求强劲，服务业增长势头强劲。
最好的基础设施
主题策略
5月7日:拜登总统已经开始着手他提出的2.25万亿美元的基础设施计划，以重塑经济。拜登3月31日在匹兹堡发表演讲时表示，这是美国“一代人一次”的投资，并强调了重建2万英里公路、修复10座关键桥梁、升级电网和基础设施网络的机会。美国的实体基础设施无疑需要升级——在世界经济论坛的全球排名中，美国仅排在第16位。官员们表示，该支出计划将在8年内实施，将使政府对实体经济的投资(占GDP的百分比)回到20世纪60年代以来的最高水平……
到目前为止，该计划的大纲主要集中在道路、桥梁和交通基础设施的支出上。因此，预计建筑材料公司将受益最大，相关行业将参与支出乘数。不仅政府基金可能推动这一领域的机会，私人基金也在伺机而动，寻找机会。因此，我们认为Global X US Infrastructure ETF(股票代码:PAVE)是表达基础设施投资主题的工具。它预示着对标普500指数涨跌的正面贝塔系数等指标更为优越，以及对加息的对冲，而且交易价格低于市场估值。
看好中国科技股
普特南的观点和投资
5月6日:我们更加看好中国科技公司的前景，它们在移动支付、线上到线下服务、按需递送、游戏等领域的创新引领全球。根据2025年的预测，电商巨头京东和阿里巴巴目前的市盈率为11倍。这一估值意味着从3年的角度来看，将有超过100%的上行空间。
让我们来比较一下亚马逊，这家定价非常有吸引力的公司，我们相信在未来五年，它的股价可以翻一番。它产生了260亿美元的自由现金流，市值为17亿美元。腾讯、阿里巴巴、京东和百度的市值总计1.6万亿美元。这两家公司预计将产生440亿美元的自由现金流——比前者多70%。
数字本身并不能说明问题。阿里巴巴的商品销量超过亚马逊。腾讯拥有超过10亿用户，他们每天在其平台上花费2.5小时。京东是电子商务领域的强势第二，在配送和医疗保健领域提供多样化的服务。百度不仅是搜索领域的领先者，也是全球AI专利领域的领先者。
虽然亚马逊可能会继续成为一支赢家，但在我们看来，我们是中国科技公司的买家，而中国科技公司的股价几乎有50%的折扣。我们看好中国科技股，并将新兴市场股市的回调视为买入良机。
强大的技术和运输
卡尔·m·亨尼格公司投资证券
5月6日:虽然我们一直在市场上投下阴影，但我们有很多理由保持积极的态度。从技术上讲，这些指数看起来不错。就在我们写这篇文章的时候，87.6%的纽交所综合指数股票高于200日移动均线，这种情况通常会带来更积极的势头，但也会带来略微超买的情况。当然，从技术上讲，市场从来都不是完美的——我们对4月中旬以来的成交量和收盘价都没有印象。
此外，我们最喜欢的经济晴雨表道琼斯运输指数的强劲程度意味着，美国经济可能还有很长的路要走。该指数创下历史新高，比2018年9月创下的历史新高高出35.5%。据《华尔街日报》报道，4月的最后一周标志着连续第13周上涨，是该指数自1899年1月结束的连续15周上涨以来最长的连涨时间——没错，这个纪录已经保持了122年。
通货膨胀，利率上升趋势
主权资产管理
4月30日:纳斯达克指数仍在努力突破2月中旬创下的高点，其他主要股指都在没有最大科技股的领导下努力前进。如果纳斯达克指数不能继续保持其领导地位，可能意味着麻烦，因为我们现在正进入历史上股市最疲软的时期，即5 - 10月，而此时市场动能正在放缓。
从长期来看，我们在文章中提到的投资格局的变化是利率和通货膨胀的长期变化，这两者都有稳步上升的趋势。这与过去40年的环境相反，当时两者都呈下降趋势。这一变化在过去一年中被过度推进，原因是针对大流行实施的政策，货币供应以前所未有的速度增长，商品和服务的供应链因全球经济关闭而中断，由于工人呆在家里的工资高于工作，劳动力短缺继续存在，经济缓慢复苏，消费者又开始消费。所有这些因素都同时为通胀上升创造了环境，通胀上升意味着利率上升，如果这两个因素持续下去，将对经济和金融市场产生长期不利影响。但是，它们对经济和市场的商品和硬资产部门，如工业、农业、金属和采矿、材料库存等，具有决定性的积极作用。
jay
